บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
NSL FOODS (NSL TB)
Key takeaways from meeting
Highlights
- ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2026 เติบโต 13–15% y-y เติบโตต่อเนื่องจากปี 2025 ที่คาดว่ารายได้จะโตทะลุเป้าหมายที่ตั้งไว้ 16% y-y ซึ่งมีการออกสินค้าใหม่ 150 SKUs และมี 10 brand partners
- สำหรับปัจจัยหนุนการเติบโตในปี 2026 จะมาจากการเติบโตในทุกธุรกิจ โดยมีแผนออกสินค้าใหม่ราว 180 SKUs และยังเดินหน้าร่วมมือกับพันธมิตรรายเก่าและรายใหม่ต่อไป ส่วนหนึ่งเพื่อรับมือกับการแข่งขันที่สูงขึ้น จึงเน้นการทำ R&D เพื่อพัฒนาสินค้าใหม่เป็นหลัก
- ส่วนธุรกิจส่งออก บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2026 จะเติบโตแรงเป็น 500 ลบ. จาก 300 ลบ. ในปี 2025 จะทำให้สัดส่วนรายได้ปรับขึ้นเป็น 6% ของรายได้รวม จาก 4% ในปี 2025
- บริษัทตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นปี 2026 ที่ระดับ 21% ถือเป็นเป้าหมายที่ท้าทาย เพราะเพิ่มขึ้นจากที่เราไว้ 19.3% ในปี 2025 โดยบริษัทจะเน้นการคุม food cost เพิ่มประสิทธิภาพการผลิต และใช้ automation แทนแรงงานคน
- ปัจจุบันการก่อสร้างอาคารโรงงานใหม่เสร็จแล้ว และอยู่ระหว่างนำเข้าและติดตั้งเครื่องจักร ซึ่งอาจเสร็จเร็วกว่าแผนเล็กน้อย คาดจะเริ่ม operate กลางปี 2026
Comments
- เรามีมุมมองเป็นบวกต่อข้อมูลที่ได้รับ ภาพรวมเป้าหมายของบริษัทสูงกว่าสมมติฐานปัจจุบันของ FSSIA พอควร โดยเราคาดกำไรสุทธิปี 2026 ไว้ที่ 653 ลบ. (+9.2% y-y) จากคาดการณ์รายได้ +12% และอัตรากำไรขั้นต้นเพียง 19.1% ขณะที่คาด SG&A to sales ที่ 9% ใกล้เคียงเป้าหมายของบริษัท
- ทั้งนี้ เราคาดว่าบริษัทจะเริ่มรับรู้ค่าเสื่อมโรงงานใหม่ใน 2H26 ราว 29 ลบ. หรือ 0.35% ของรายได้ และรับรู้เต็มปี 58 ลบ. ในปี 2027 คิดเป็น 0.7% ของรายได้ อย่างไรก็ตาม เป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 21% ทางผู้บริหารระบุว่าได้รวมผลกระทบของค่าเสื่อมแล้ว โดยระบุว่าผลบวกจากประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้นจะมากกว่า จากการใช้เครื่องจักรแทนแรงงาน และจะได้ BOI ช่วยลดภาษีด้วย
- ระยะสั้น รายได้เดือน ม.ค. ยังทำได้ดี และเติบโตได้ตามเป้าหมาย ขณะที่สินค้าใหม่ได้รับการตอบรับที่ดี อาทิ แฮมพันชีส และทาร์ตไข่คาราเมล Yolk เป็นต้น
- ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย 33 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ 10.5x 2026E P/E และคาด dividend yield 5% (จ่ายปีละ 2 ครั้ง)
- Advertisement -
