THCOM เรื่องราวเชิงบวกช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นของตลาด

THCOM เรื่องราวเชิงบวกช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นของตลาด

พรีวิวไตรมาส 4/2568

• THCOM มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาส 4/2568 ในวันที่ 10 ก.พ. เราคาดว่าจะมีผลขาดทุนสุทธิที่ 61 ลบ. หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ผลขาดทุนปกติน่าจะอยู่ที่ 5 ลบ. ซึ่งน้อยกว่าผลขาดทุนปกติในไตรมาส 4/2567 ที่ 50 ลบ. จากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น แต่มากกว่าผลขาดทุนปกติในไตรมาส 3/2568 ที่ 4 ลบ. จากค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A) ที่สูงขึ้น เราคาดว่า THCOM จะไม่จ่ายเงินปันผลในปีนี้ ประมาณการผลขาดทุนปกติใน 12 เดือนแรกของปี 2568 แย่กว่าสมมติฐานกำไรปกติทั้งปี 2568 ของเรา โดย THCOM จะจัดประชุมการนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการในวันที่ 11 ก.พ.

แนวโน้ม

• จากที่กล่าวข้างต้นว่ากำไรไตรมาส 4/2568 ของ THCOM จะยังคงซบเซาจนกว่าจะมีการให้บริการเชิงพาณิชย์ดาวเทียมไทยคม 10 (TC10) ในช่วงปลายปี 2570 ขณะที่ปัจจัยกระตุ้นการลงทุน ได้แก่ 1) การที่คณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) อนุมัติโครงการ USO เฟส 3 ภายในสิ้นเดือนนี้ และ 2) การเปิดเผยข้อตกลงความร่วมมือใหม่กับผู้ให้บริการกลุ่มดาวเทียมวงโคจรต่ำ (LEO) ระดับโลก อย่างไรก็ตาม พัฒนาการทั้งสองอย่างนี้อาจไม่ได้เกี่ยวกับขนาดของส่วนแบ่งรายได้ แต่เกี่ยวกับการลดผลกระทบจากการที่เปลี่ยนแปลงที่เป็นผลกระทบจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี (technology disruption) ในสายตาของนักลงทุนมากกว่า เราจึงแนะนำให้ตลาดเน้นไปที่ความคืบหน้าของการเปิดให้จองล่วงหน้าของ TC10 มากกว่า

แนะนำ “ซื้อ”

• เราคงแนะนำ “ซื้อ” THCOM ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 อิงด้วยวิธี SOTP ที่ 12.47 บาท เรายังคงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ดังกล่าวสำหรับ THCOM ในช่วงระยะเวลาของการเปลี่ยนผ่านธุรกิจ หากไม่มีโมเมนตัมด้านกำไร การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นจะขึ้นอยู่กับข่าวสาร แม้ว่าราคาจะดีดตัวขึ้น 18.1% ในช่วง 6 วันทำการล่าสุด แต่มูลค่าหุ้นยังไม่แพง โดยซื้อขายด้วย PBV ปี 2569 ที่ 0.9 เท่า และต่ำกว่าราคาเข้าซื้อของ GULF อยู่ 4.5%