บล.กสิกรไทย:
- PR9 อัตรากำไรมี Upside จากเคสซับซ้อนเพิ่มและคุม SG&A ดี
- ไตรมาส 4/2568: รายได้แข็งแกร่ง ควบคุม SG&A อย่างเข้มงวด และไม่มีปัจจัยบวกจากภาษี เราคาดว่ากำไรปกติของ PR9 ในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 211 ลบ. ลดลง 5% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 2% YoY กำไรก่อนภาษี (EBT) คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1% QoQ และ 12% YoY จากการเติบโตของรายได้ 10% YoY จากทั้งผู้ป่วยชาวไทยและต่างชาติ โดยเฉพาะจากตะวันออกกลางและเมียนมา PR9 ประสบความสำเร็จในการออกแคมเปญส่งเสริมการขายเพื่อกระตุ้นอุปสงค์จากผู้ป่วยไทยท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ โดยบริการตรวจสุขภาพมีแนวโน้มแข็งแกร่งในช่วงเดือนสุดท้ายของปี อัตรากำไรได้รับแรงหนุนจากความซับซ้อนของโรค ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมที่ดี ทั้งนี้ ไตรมาส 4/2568 ไม่มีการลดหย่อนภาษี เมื่อเทียบกับ 18 ลบ. ในไตรมาส 4/2567 เราคาดว่าการจ่ายเงินปันผล (DPS) ครึ่งหลังปี 2568 จะอยู่ที่ 0.30 บาท (อัตราการจ่าย 55%)
- ปรับเพิ่มประมาณการกำไร เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2568–70 ขึ้น 3–5% เพื่อสะท้อนแนวโน้มอัตรากำไรที่ดีขึ้นและการควบคุม SG&A ที่แข็งแกร่ง
- มุมมอง KS
- แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 22.70 บาท แม้กำไรไตรมาส 4/2568 จะโตต่ำ แต่การดำเนินงานหลักยังคงแข็งแกร่ง จากการขยายตัวของอัตรากำไรและการควบคุม SG&A อย่างมีวินัย ผู้ป่วยจากตะวันออกกลางเป็นโรคซับซ้อนสูงขึ้นควบคู่กับปริมาณที่เพิ่มขึ้น PR9 จัดสรรงบการตลาดอย่างเหมาะสมขึ้น และเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เตียงให้ดีที่สุดเพื่อสร้างอำนาจในการทำกำไร ส่วนแนวโน้ม co-payment น่าจเป็นโอกาสมากกว่าความเสี่ยงสำหรับ PR9 ความเสี่ยงขาลง ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านสาธารณสุขของรัฐบาลในตะวันออกกลาง การควบคุมต้นทุนลดลง และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ
- Advertisement -
