บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
Com7 PCL (COM7 TB)
คาดกำไร 4Q68 ทำสถิติสูงสุดใหม่ จากแรงหนุนยอดขาย iPhone 17
แนะนำ ซื้อ จากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งและมูลค่าหุ้นยังถูก
เราคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ COM7 จากการเติบโตของกำไรหลักที่แข็งแกร่งใน 4Q68 และปี 2569 (+16% YoY) เราคาดกำไรหลัก 4Q68 ที่ 1.2 พัน ลบ. (+17% YoY, +37% QoQ) หนุนโดยยอดขาย iPhone 17 ที่แข็งแกร่ง ราคาเป้าหมายจากวิธี SoTP ยังไม่เปลี่ยนแปลงที่ 32.0 บาท ปัจจัยกระตุ้นการปรับราคาขึ้น (re-rating) คือการปรับเพิ่มประมาณการกำไรของตลาด โดยประมาณการกำไรหลักปี 69/70 ของเรา สูงกว่าประมาณการของตลาด 8% ทั้งนี้ COM7 ซื้อขายที่ P/E ปี 69 ต่ำสุดที่ 11 เท่า แม้จะมี ROE สูงสุดที่ 39% เมื่อเทียบกับกลุ่มค้าปลีกภายใต้การวิเคราะห์ของเรา
คาดกำไรหลัก 4Q68 ทำสถิติสูงสุดใหม่
เราคาดกำไรหลัก 4Q68 ที่ 1.2 พัน ลบ. (+17% YoY, +37% QoQ) การเติบโต 17% YoY หนุนโดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น 11% (จากยอดขาย iPhone 17 ที่แข็งแกร่ง) และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว โดยอัตรากำไรดีขึ้นจากการทำส่วนลดราคาน้อยลงเมื่อเทียบกับ 4Q67 และสัดส่วนรายได้จาก UFUND และ iCare Insurance ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การเติบโตของกำไร 37% QoQ มาจากการรับรู้ยอดขาย iPhone 17 เต็มไตรมาส
ยอดขาย ม.ค. 69 แข็งแกร่ง แม้ไม่มีมาตรการกระตุ้นรัฐ
รายได้เดือน ม.ค. 69 เติบโตระดับสองหลัก YoY แม้ไม่มีโครงการ Easy E-Receipt ซึ่งเป็นมาตรการลดหย่อนภาษีเพื่อกระตุ้นการใช้จ่าย ปัจจัยหนุนหลักในเดือน ม.ค. ได้แก่ 1) ยอดขาย iPhone 17 ที่แข็งแกร่ง และ 2) การฟื้นตัวของการเติบโตยอดขายสมาร์ทโฟน Android (เทียบกับยอดขายที่หดตัวใน 3–4Q68)
คาดกำไรหลักปี 69 เติบโต 16%
เราคาดกำไรหลักปี 69 เติบโต 16% มาจาก UFUND (9.9%), ธุรกิจค้าปลีก IT (5.4%) และ EVTaxi (1.0%) โดยคาดกำไรสุทธิของ UFUND ที่ 489 ลบ./890 ลบ. ในปี 68/69 คิดเป็นสัดส่วน 12%/19% ของกำไรหลัก COM7 เราคาดว่า UFUND จะจบปี 68/69 ด้วยมูลค่าสินเชื่อที่ 4.3 พันล้านบาท / 6.6 พันล้านบาท โดยการเติบโตในปี 69 ควรถูกขับเคลื่อนโดยการเพิ่มขึ้นของช่องทางการจัดจำหน่าย (ร้านแฟรนไชส์ 500 แห่งในไตรมาส 2/69 และร้านพันธมิตร 7,000 แห่งในช่วงครึ่งหลังของปี 69) สำหรับธุรกิจค้าปลีก IT ปัจจัยหนุนหลักในปี 69 ได้แก่ 1) AI สำหรับ iPhone เวอร์ชันปรับปรุงใหม่ (ร่วมมือกับ Google) คาดเปิดตัวใน 2Q69 และ 2) iPhone แบบพับได้รุ่นแรก (คาดเปิดตัวราว ก.ย.)
