บล.กสิกรไทย:
RCL คาดกำไรไตรมาส 4/68 จะอ่อนแอลงทั้ง YoY และ QoQ
คาดกำไรปกติไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 1.4 พันลบ. (-56% YoY และ -37% QoQ)
เราคาดว่ากำไรปกติจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากการเติบโตของอุปทานที่เร็วกว่าอุปสงค์ สำหรับทั้งปี 2568 เราคาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 8.0 พันลบ. ลดลง 13% YoY
อัตราค่าระวางเรือมีแนวโน้มเคลื่อนไหวตามดัชนีรวมอย่างใกล้ชิดขึ้น
เราคาดว่าอัตราค่าระวางเรือเฉลี่ยไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 396 ดอลลาร์สหรัฐฯ/TEU ลดลง 9% YoY และ 10% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากดัชนี CCFI: SEA ที่ระดับ 902 ลดลง 20% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ ดัชนีดังกล่าวทำผลงานดีกว่าดัชนี CCFI Composite ที่ระดับ 1,076 ลดลง 26% YoY และ 11% QoQ ท่ามกลางกิจกรรมการค้าที่เพิ่มขึ้น จากกิจกรรมการค้าที่แข็งแกร่งขึ้นในเส้นทางจีน-เวียดนาม ตามข้อมูลของ Drewry และเนื่องจากบริษัทฯ เดินหน้ากระจายเส้นทางไปนอกภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มากขึ้น เราจึงให้น้ำหนักกับดัชนี CCFI Composite มากขึ้นในการตั้งสมมติฐานอัตราค่าระวางเรือ
แนวโน้มปี 2569 อ่อนตัวลง
เราคาดว่าปริมาณการค้าจะลดลง YoY จากฐานที่สูงในปีก่อน หลังจากผู้นำเข้าเร่งนำเข้าสินค้าล่วงหน้าก่อนมาตรการภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ อุปทานมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นท่ามกลางความกังวลเรื่องอุปทานส่วนเกิน โดยในเชิง QTD ดัชนี CCFI: SEA อยู่ที่ระดับ 1,040 ลดลง 3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 15% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ก่อนเทศกาลตรุษจีน ขณะเดียวกัน พัฒนาการในทะเลแดงยังคงเป็นปัจจัยผันผวนสำคัญ โดยอัตราค่าระวางตู้คอนเทนเนอร์ยังอยู่สูงกว่าระดับก่อนเกิดเหตุความขัดแย้ง 20-60%
มุมมอง KS
แนะนำ “ถือ” Target Price 28.50 บาท การปรับลดคำแนะนำดังกล่าวสะท้อนถึงผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้นล่าสุดที่คาดว่าจะอยู่ที่เพียง 4% ราคาเป้าหมายของเราอิงตาม PBV ที่ 0.42 เท่า โดยใช้ BVPS ที่ 67.8 บาท
