บล.กสิกรไทย:
IMPACT คาดเงินปันผลต่อหน่วย ไตรมาส 3QFY69 ที่ 0.18 บาท
พรีวิวไตรมาส 3QFY69
เราคาดว่า IMPACT จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 3QFY69 ในวันที่ 12 ก.พ. โดยคาดว่า core EPU จะอยู่ที่ 0.203 บาท (+9.9% YoY และ 56.5% QoQ) การเติบโตเชิง YoY คาดว่าจะมาจากค่าใช้จ่ายในการบริหารที่ลดลงเป็นหลัก โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายด้านการซ่อมแซมและบำรุงรักษา รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ขณะที่การเพิ่มขึ้นเชิง QoQ คาดว่าจะสะท้อนกิจกรรมการจัดงานที่คึกคักมากขึ้น สอดคล้องกับฤดูกาลจัดงานในไตรมาสนี้ โดยรวมแล้ว core EPU ช่วง 9 เดือนแรกของปี 69 คิดเป็น 82.7% ของประมาณการทั้งปีของเรา
เงินปันผล
เราคาดว่าเงินปันผลต่อหน่วย (DPU) ไตรมาส 3QFY69 ของ IMPACT จะเพิ่มขึ้นตามการเติบโตของกำไรทั้งเชิง YoY และ QoQ เราคาดว่า DPU ไตรมาส 3QFY69 ที่ 0.18 เพิ่มขึ้น 5.9% YoY และ 38.5% QoQ สะท้อนอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 89% และอัตราตอบแทนเงินปันผลต่อปีที่ 6.8% โดยอิงจากราคาหน่วยลงทุนปัจจุบัน
การดำเนินงาน
เราคาดว่ารายได้ปกติจะปรับดีขึ้นมาอยู่ที่ 588 ลบ. เพิ่มขึ้น 2.9% YoY และ 40.7% QoQ โดยมีแรงหนุนจากอัตราการเข้าพักเฉลี่ยที่สูงขึ้น เพิ่มขึ้น 1% YoY และ 10% QoQ การปรับดีขึ้นเชิง YoY คาดว่าจะมาจากอัตราการเช่าสินทรัพย์อารีนาที่สูงขึ้น สะท้อนตารางคอนเสิร์ตที่แข็งแกร่งกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่การปรับดีขึ้นเชิง QoQ คาดว่าจะสะท้อนจำนวนงานที่จัดเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในไตรมาสนี้ ในแง่ของต้นทุน ค่าใช้จ่ายในการบริหารคาดว่าจะลดลงเชิง YoY เนื่องจากไตรมาส 3QFY68 มีฐานที่สูงจากค่าใช้จ่ายในการปรับปรุง Thai Thai Food Court และ Sky Kitchen Premium Food Court นอกจากนี้ ดอกเบี้ยจ่ายคาดว่าจะลดลง สะท้อนสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงในปีนี้
มุมมอง KS
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเป็น 12.60 บาท สำหรับ IMPACT ไว้ตามเดิม และปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นไปจนเป็นสิ้นปี FY2070 โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอิงด้วย DCF เป็น 12.6 บาท จาก
1) โครงสร้างการถือครองสินทรัพย์ในรูปแบบกรรมสิทธิ์
2) ตำแหน่งทางการแข่งขันที่แข็งแกร่งในอุตสาหกรรม MICE ของไทย
3) อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่คาดว่าจะอยู่ในระดับน่าสนใจ เฉลี่ยประมาณ 6.5% ในช่วงปีงบประมาณ 2569–2571
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญ ได้แก่
1. การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากศูนย์แสดงสินค้าและศูนย์ประชุมแห่งใหม่
2. ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหรือเงินลงทุนที่อาจสูงกว่าคาด
3. การปรับเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งอาจกดดันส่วนต่างอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ที่เน้นกระแสเงินสด
