บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SIAM GLOBAL HOUSE (GLOBAL TB)

4Q25 results at first glance

กำไร 4Q25 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย

Highlights

  • GLOBAL รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 429 ลบ. ลดลง 18% y-y แต่เพิ่มขึ้น 9.5% q-q ขณะที่หากไม่รวมรายการ one-off ผลกระทบจากน้ำท่วมและด้อยค่าสินทรัพย์ทางการเงิน จะได้กำไรปกติ 4Q25 ที่ 471 ลบ. ลดลง 10% y-y แต่เพิ่มขึ้น 19.3% q-q ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดเล็กน้อยราว 3–4% จาก SG&A/Sales ที่มากกว่าคาด
  • ภาพรวมคาดยอดขาย 4Q25 ทรงตัว y-y แต่เพิ่มขึ้น 2.9% q-q โดยยอดขายที่ทรงตัว y-y มาจาก SSS ที่หดตัว 4.9% y-y แต่ชดเชยได้จากการเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง ซึ่งยังช่วยหนุนยอดขายให้เติบโต q-q
  • ขณะที่ GPM 4Q25 อยู่ที่ 26.3% เพิ่มขึ้นจาก 25.9% ใน 4Q24 แต่ลดลงจาก 26.5% ใน 3Q25 โดย GPM ที่เพิ่มขึ้น y-y หนุนจากทั้งสัดส่วนยอดขาย private brand ที่เพิ่มขึ้น (4Q25 = 27%, 4Q24 = 24%) และการปรับราคาขายที่สูงขึ้น
  • อย่างไรก็ตาม ปัจจัยกดดัน y-y ยังมาจาก 1) SG&A/Sales ที่เพิ่มขึ้น จากค่าใช้จ่ายการเดินหน้าขยายสาขาต่อเนื่อง + ยอดขายรวมที่ยังทรงตัว และ 2) มาจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลง y-y จากธุรกิจต่างประเทศที่อ่อนตัวลง y-y (ทั้งนี้เริ่มเห็นสัญญาณที่ดีขึ้น จากส่วนแบ่งกำไรฟื้นตัว q-q)
  • กำไรปกติปี 2025 อยู่ที่ 2.0 พันลบ. ลดลง 15.8% y-y แต่ประเมินกำไรปี 2026 จะฟื้นตัว 9% y-y หนุนจาก SSS และ GPM ที่จะฟื้นตัวดีขึ้น โดยประเมินกำไร 1H26 มีโอกาสกลับมาเติบโต y-y ได้ โดยเฉพาะในช่วง 2Q26 จากผล low base ทั้งวันฝนที่ลดลง และการท่องเที่ยวฟื้นตัว
  • ขณะที่ใน 2H26 คาดจะเริ่มได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะทยอยออกมา ซึ่งจากการรวบรวมข้อมูลของฝ่ายวิจัยคาด GLOBAL เป็นหนึ่งใน prime beneficiaries เม็ดเงินสะพัดกลุ่มรากหญ้า สะท้อนจากสัดส่วนสาขาที่ตั้งในเมืองรองที่มีถึง 73% ของสัดส่วนสาขา (vs DOHOME ที่ราว 31%)
  • GLOBAL ประกาศจ่ายปันผลเป็นหุ้นในอัตรา 27:1 และจ่ายปันผลเป็นเงินสดที่ 0.184 บาท/หุ้น โดยขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 24 ก.พ. 26
  • ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขาย 2026E P/E ที่ราว 19x สูงกว่า peers ที่ 18x เล็กน้อย และเริ่มมี upside จากราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 8 บาท น้อยลง แต่จากสถานการณ์ปัจจุบันคาดยังมีโอกาสได้รับอานิสงส์ P/E re-rating (GLOBAL 5-year P/E band: ค่าเฉลี่ย = 28x, -1SD = 21x) จาก fund inflow, เสถียรภาพทางการเมือง และมาตรการกระตุ้นต่างจังหวัด จึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน