บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Ngernturbo (TURBO)
กำไรโตเด่นและราคาหุ้นยังไม่แพง
What’s new?
เราคาด TURBO จะมีกำไรสุทธิใน 4Q25 จำนวน 134 ลบ. โตเด่น 151.1% YoY และโตต่อ 6.6% QoQ หนุนจาก 1) รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิคาดโต 5.7% QoQ หนุนจากทั้งสินเชื่อรวมคาดโต 4.1% QoQ หลังบริษัทเริ่มกลับมาผ่อนคลายเกณฑ์การปล่อยสินเชื่อ เพิ่มระดับ Loan to Value มากขึ้น บวกกับความต้องการสินเชื่อของลูกค้าเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี 2) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยคาดโต 8.5% QoQ หลักๆ มาจากรายได้ค่านายหน้าจากการขายประกัน ที่มีทิศทางเพิ่มขึ้นตามขนาดของพอร์ตสินเชื่อ 3) การตั้งสำรองคาดลดลง 3.4% QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 4.5% ลดลงจาก 4.9% ใน 3Q25 เพราะคุณภาพสินทรัพย์ของบริษัทยังมีเสถียรภาพดี และได้รับผลกระทบจากภาวะน้ำท่วม อ.หาดใหญ่ และปัญหาชายแดนน้อยกว่านอนแบงก์รายอื่น เพราะมีจำนวนสาขาบริเวณดังกล่าวไม่มาก (บริษัทเน้นสาขาบริเวณภาคกลาง) ส่วน Coverage Ratio คาดเพิ่มขึ้นเป็น 110.6% จาก 98.2% ใน 3Q25
Outlook – Positive
สำหรับปี 2026 เราคาด TURBO จะมีกำไรสุทธิจำนวน 604 ลบ. โต 21.9% YoY หนุนจากทั้ง 1) การเร่งขยายสินเชื่อใหม่ตามเป้าของบริษัทที่ 25% YoY (เราคาดโตเพียง 12% YoY) และ NIM ที่มีทิศทางเพิ่มขึ้นจากทั้งการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อนาโนไฟแนนซ์และต้นทุนทางการเงินที่ลดลงหลังบริษัทเข้าซื้อขายใน SET 2) การตั้งสำรองยังมีทิศทางผ่อนคลายลงต่อ หลังราคารถยนต์มือสองเริ่มกลับมาปรับตัวขึ้น และบริษัทยังควบคุมคุณภาพสินทรัพย์โดยรวมได้ดี และ 3) Cost to Income Ratio คาดปรับลดลง เพราะบริษัทชะลอการเปิดสาขาใหม่ และมีแผนจะเพิ่มรายได้ต่อพนักงานขึ้น (หลักๆ คาดเป็นรายได้ค่านายหน้าประกัน)
Action and Recommendation
เรามอง TURBO น่าสนใจ จากกำไรสุทธิที่จะเร่งตัวขึ้นดีทั้ง YoY และ QoQ ประกอบกับราคาหุ้นปัจจุบันยังอยู่ในระดับต่ำกว่าราคา IPO ที่ 1.5 บาท และยังซื้อขายด้วย PER26/PBV26 ต่ำเพียง 6.5x/0.9x ต่ำกว่าคู่แข่ง ขณะที่ ROE คาดจะเร่งตัวขึ้นเป็น 16% สะท้อนว่าราคาหุ้นยัง Laggard และไม่ได้ตอบสนองต่อแนวโน้มผลดำเนินงานที่จะปรับตัวดีขึ้น จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐานปี 2026 เดิมที่ 2.28 บาท
