บล.ทรีนีตี้:

BCP กำไรหลักพื้นตัวชัดจากค่าการกลั่นแข็งแกร่ง ขณะที่ข่าวยื่นศาลสั่งยึดทรัพย์ช่วยคลาย Overhang ลดโอกาสแรงขายก้อนใหญ่ระยะสั้น

  • คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมาย 40 บาท อิง Avg PBV ที่ 0.82 เท่า 1) แนวโนม 1Q26 คาดกำไรจะยังดีในระดับ 4 พันล้านบาทได้ จากค่าการกลั่นที่แข็งแกร่ง และราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นไม่มี stock loss และ 2) ความชัดเจน ข่าวยื่นศาลสั่งยึดทรัพย์คดีสแกมเมอร์ช่วย คลายความกังวลเรื่อง overhang และลดโอกาสเกิดแรงขายฉับพลันในระยะสั้น
  • BCP รายงานกำไร 4Q25 ที่ 22 พ้นล้านบาท จาก 4Q24 ที่มีกำไร 17 ล้านบาท และ +100% QoQ โดยไตรมาสนี้มีผลขาดทุน stock loss ราว 3 พันล้านบาท , ขาดทุนด้อยค่าจาก OKEA ตามสัดส่วนประมาณ 333 ล้านบาท และมีกำไรจาก Hedging 747 ล้านบาท ดังนั้นแล้วถ้าไม่รวมรายการพิเศษ Operating Profit จะอยู่ที่ 4 พันล้านบาท +27% QoQ จากธุรกิจโรงกลั่นที่มี Operating ดีขึ้น และค่าการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก

Earning review

BCP รายงานกำไร 4Q25 ที่ 2.2 พันล้านบาท จาก 4Q24 ที่มีกำไร 17 ล้านบาท, และ +100%QoQ โดยไตรมาสนี้มีผลขาดทุน stock loss ราว 3 พันล้านบาท , ขาดทุนด้อยค่าจาก OKEA ตามสัดส่วนประมาณ 333 ล้านบาท และมีกำไรจาก Hedging 747 ล้านบาท ดังนั้นแล้วถ้าไม่รวมรายการพิเศษ Operating Profit จะอยู่ที่ 4 พันล้านบาท +27% QoQ จากธุรกิจโรงกลั่นที่มี Operating ดีขึ้น และค่าการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก

  1. กำลังการผลิตรวมของกลุ่มอยู่ที่ 280 KBD +3% YoY, +6% QoQ
  2. GRM ของกลุ่มอยู่ที่ระดับ USD10.80/BBL (จาก 7.4 ใน Q4/68) ตาม Crack Spread ของน้ำมันดีเซลและ Jet Fuel ที่ดีขึ้น
  3. กลุ่มการตลาดรายงาน EBITDA ที่ 1.3 พันล้านบาท +63% Yoy, -20% QoQ ซึ่งปรับลดลง QoQ จาก Inventory loss และค่าใช้จายช่วงปลายปีที่สูงขึ้น
  4. ธุรกิจไฟฟ้าพลังงานสะอาดมีกำไร EBITDA 1.6 พันล้านบาท +48% YoY, -2% QoQ โดยภาพรวมยังได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นเป็น 982 ล้านบาท (+30%QoQ และ >100% YoY) จาก 1) โรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ที่รับรู้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นอยางมีนัย จาก Capacity Revenue/Payment ที่ปรับขึ้น
  5. EBITDA 1,881 ล้านบาท (-53% QoQ) สอดคล้องกับราคาขายเฉลียนำมันและกาซขิปรับลดลง ขณะที่ปริมาณจำหนายตามสัดสวนของ OKEA ลดูลงเหลือ 20.41 kboepc (-44% QoQ),จากการ underlift ของแหล่ง Draugen/Brage ทั้งนี้ไตรมาสดังกล่าวยังมีรายการด้อยค่าสินทรัพย์

คาด 1Q26 กำไรจะโดดเด่นมากกว่าไตรมาส 4Q25

เราคาดกำไร 1Q25 จะยังโดดเด่นต่อด้วย 3 ปัจจัย 1) ค่าการกลั่นยังยืนอยู่ในระดับที่สูง 2) คาดว่าไม่มี Stock Ioss จากราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้นในช่วงต้นปี และ 3) ธุรกิจ OKAE ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ปรับสูงขึ้นในช่วง 1Q69

ให้ราคาเป้าหมายปี 40 บาท

คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมาย 40 บาท อิง, Avg PBV ที่ 0.82 เท่า 1) แนวโน้ม 1Q26 คาดกำไรจะยังดีในระดับ 4 พันล้านบาทได้ จากค่าการกลั่นที่แข็งแกร่ง และราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นไมมี stock loss และ 2) ความชัดเจนข่าวยื่นศาลสั่งยึดทรัพย์คดีสแกมเมอร์ช่วยคลายความกังวลเรื่อง overhang และลดโอกาสเกิดแรงขายฉับพลันในระยะสั้น

ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาน้ำมัน

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน