บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
Sky ICT (SKY TB)
ราคาหุ้นน่าจะสะท้อนผลการเลือกตั้งแล้ว ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ”
ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 14.50 บาท แต่คาด 1H69 อ่อนแอ
เราปรับลดคำแนะนำ SKY เป็น “ถือ” จากเดิม “ซื้อ” แม้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายตามวิธี SoTP เป็น 14.50 บาท (จากเดิม 12.00 บาท) เนื่องจาก 1) มูลค่าหุ้นไม่จูงใจ และ 2) กำไรหลักและการเซ็นสัญญาโครงการใน 1H69 มีแนวโน้มซบเซา ทั้งนี้ ภายหลังการเลือกตั้งในไทยเมื่อ 8 ก.พ. ราคาหุ้น SKY ปรับขึ้น 31% ภายในสามวัน จากความคาดหวังว่าบริษัทจะได้ประโยชน์จากเสถียรภาพรัฐบาลและการจัดตั้งรัฐบาลที่นำโดยพรรคภูมิใจไทย ปัจจุบัน SKY ซื้อขายที่ PEG 1.7 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 1.4 เท่า อย่างไรก็ตาม คำแนะนำ “ถือ” ของเรามาจากการคาดการณ์ว่ารายได้ธุรกิจ SI จะฟื้นตัวใน 2H69 หลังการจัดตั้งรัฐบาลแล้วเสร็จในเดือน พ.ค. 2569
คาดกำไรหลัก 4Q68 ที่ 125 ล้านบาท (+6% YoY)
เราคาดกำไรหลัก 4Q68 (ประกาศ 2 มี.ค.) จะออกมาที่ 125 ล้านบาท (+6% YoY, -33% QoQ) บนรายได้ 2.5 พันล้านบาท (+27% YoY, -10% QoQ) ปัจจัยการขับเคลื่อนรายได้หลักคือ โครงการ SI โดยเราคาดรายได้จากการลงระบบ SI ใน 4Q68 ที่ 563 ล้านบาท (+15% YoY, -35% QoQ) การเติบโต YoY มาจากฐานต่ำใน 4Q67 (มูลค่าโครงการประมูลต่ำในปี 67) ส่วนการลดลง QoQ คาดว่าเกิดจากมูลค่าเซ็นสัญญาโครงการที่ลดลงเหลือ 405 ล้านบาทใน 2H68 จาก 5.2 พันล้านบาทใน 1H68
ปรับเพิ่มกำไรหลักปี 69/70 ขึ้น 22%/20%
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 69/70 ขึ้น 22%/20% จากการปรับเพิ่มรายได้ SI ขึ้น 53%/35% ส่งผลให้ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 14.50 บาท ทั้งนี้ พรรคภูมิใจไทยชนะการเลือกตั้งวันที่ 8 ก.พ. อย่างขาดลอย โดยมุมมองของฝ่ายวิจัยเราคาดว่าพรรคภูมิใจไทยจะเชิญพรรคเพื่อไทย พรรคประชาธิปัตย์ และพรรคขนาดเล็กอีกสามพรรคเข้าร่วมจัดตั้งรัฐบาล เราคาดว่ารัฐบาลใหม่จะจัดตั้งเสร็จในเดือน พ.ค. 69 และคาดว่าการเซ็นสัญญาโครงการและรายได้ SI จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน 2H69
คาดกำไรหลักปี 69 เติบโต 3% YoY
เราคาดกำไรหลักปี 69 ที่ 694 ล้านบาท (+3% YoY) โดยรายได้บริการคาดเพิ่มขึ้น 6% (หนุนจากจำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น 8%) แต่ถูกหักล้างด้วยรายได้ SI ที่คาดลดลง 10% ซึ่งรายได้ SI มีแนวโน้มอ่อนตัวใน 1H69 (จากมูลค่าเซ็นสัญญาโครงการต่ำใน 2H68 และช่วง 5 เดือนแรกของปี 2569) ก่อนจะฟื้นตัวใน 2H69 หลังการจัดตั้งรัฐบาลในเดือน พ.ค. 69 เราคาดรายได้ SI ปี 69 อยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท ลดลงจาก 3.0 พันล้านบาทในปี 68
