บล.เอเซีย พลัส:
TTB ซื้อหุ้นคืนเฟส 3 พลัส ขยายวงเงิน
Flash Points
• เย็นวานนี้ TTB แจ้ง ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ถึงโครงการซื้อหุ้นคืนเฟส 3 วงเงินไม่เกิน 9.614 พันล้านบาท จำนวนหุ้นไม่เกิน 4.831 พันล้านหุ้น (สัดส่วน 4.95% ของหุ้นทั้งหมด)
• การซื้อหุ้นคืนอยู่ภายใต้โครงการซื้อหุ้นคืนวงเงิน 2.1 หมื่นล้านบาท โดยเฟส 1 วงเงิน 7 พันล้านบาท (ซื้อหุ้นคืนได้ 2.7 พันล้านหุ้น หรือ 2.76% ของหุ้นทั้งหมด คิดเป็นมูลค่า 5.1 พันล้านบาท) และเฟส 2 วงเงิน 8.9 พันล้านบาท (ซื้อหุ้นคืนได้ราว 3.1 พันล้านหุ้น หรือ 3.17% ของหุ้นทั้งหมด คิดเป็นมูลค่าราว 6.3 พันล้านบาท)
• หากครั้งนี้ซื้อคืนได้ครบ รวมทั้งหมด 3 เฟส จะคิดเป็นมูลค่า 2.1 หมื่นล้านบาท และจำนวนหุ้นซื้อคืนทั้งสิ้นไม่เกิน 10,614 ล้านหุ้น หรือ 10.88% ของหุ้นทั้งหมด
• ซื้อหุ้นคืนครั้งนี้กลับมาเป็นแบบ AOM (เฟส 2 ใช้ GO) เริ่ม 20 ก.พ. – 19 ส.ค. 69
• TTB มีการเสนอให้ผู้ถือหุ้นพิจารณาในการประชุมผู้ถือหุ้น (21 เม.ย. 69) ขยายวงเงินโครงการซื้อหุ้นคืนจาก 2.1 หมื่นล้านบาท เป็น 3.5 หมื่นล้านบาท สิ้นสุดปี 2571 (เดิม 2570) กรณีซื้อครบ หุ้นซื้อคืนเบื้องต้นจะอยู่ที่ 18% ของหุ้นทั้งหมด (Free float ณ 21 ม.ค. 69 อยู่ที่ 34.63% ของทุนชำระแล้ว)
• ด้านเงินปันผลต่อหุ้น เบื้องต้นอยู่ในกรอบ 0.068 – 0.071 บาท (Div yield ราว 3.2% – 3.4%) ขึ้นอยู่กับหุ้นที่ซื้อคืนในเฟส 3 โดย ธ.พ. จะไม่ซื้อหุ้นคืนช่วง 23 มี.ค. – 27 เม.ย. 69 และประกาศเงินปันผลต่อหุ้นอัตราสุดท้ายภายในวันที่ 31 มี.ค. 69
Impact Insight
• สำหรับเงินปันผลต่อหุ้นข้างต้นสูงกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้ 0.066 บาท โดยทั้งปีอยู่ที่ 0.134 – 0.137 บาท คิดเป็น Dividend payout ratio ราว 61% – 62% (ปี 2567 ที่ 60%)
• ฝ่ายวิจัยมองบวกเล็กน้อยจากเงินปันผลต่อหุ้นที่สูงกว่าคาด รวมถึงการซื้อหุ้นคืนด้วยวิธี AOM เนื่องจากมองว่าช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้นได้ดีกว่า GO และการขยายวงเงินโครงการซื้อหุ้นคืนอีก 1.4 หมื่นล้านบาท สะท้อนความตั้งใจในการบริหาร ROE, EPS และ DPS ภายใต้ Tier-1 ที่ 17.5% ซึ่งเกินเกณฑ์ขั้นต่ำ 9.5% ไปพอควรแล้ว
• การซื้อหุ้นคืนเฟส 3 และวงเงินที่เพิ่ม (คาดเฉลี่ยปี 2570 – 71 ที่ 7 พันล้านบาทต่อปี) จะหนุน ROE ปี 2569 – 70 ราว 0.6% ดังนั้น ในการประเมินมูลค่าหุ้น บน GGM ปรับ ROE ระยะยาวเป็น 8.5% (เดิม 8.4%) ให้ PBV 0.9 เท่า ได้ FV ใหม่ 2.22 บาท (เดิม 2.02 บาท)
Execution
• Trading ราคาหุ้นมีโอกาสตอบสนองเชิงบวกจากการขยายวงเงินซื้อหุ้นคืน แต่ในกลุ่ม ธ.พ. ใหญ่ ชอบ KTB (ROE สูงสุดใน ธ.พ. ใหญ่) ตามด้วย KBANK และ BBL มากกว่า
