บล.พาย:
ITC: I-Tail Corporation PCL
4Q25 กำไรสุทธิ 793 ล้านบาท
ITC รายงานกำไรสุทธิงวด 4Q25 ที่ 793 ล้านบาท ถ้าไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติที่ 826 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย โดยได้รับแรงหนุนจากกำไรขั้นต้นที่สูงถึง 25.8% จากการที่มีสัดส่วนสินค้าในกลุ่มขนมสัตว์เลี้ยงเพิ่มขึ้น แม้รายได้จะปรับตัวเพิ่มขึ้นเพียง 2%YoY จากแรงกดดันของค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น สำหรับแนวโน้มปี 26 ITC ตั้งเป้ารายได้เติบโตในสกุลเงินสหรัฐฯ ที่ 9-12%YoY ด้วยผลดีจากสินค้าใหม่ที่เริ่มขายในช่วงปลายปี 25 และลูกค้ารายใหญ่ในญี่ปุ่นกลับมาสั่งสินค้าอีกครัง โดยเรายังแนะนำ “ชื่อ” เช่นเดิมและประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 19.7 บาท
4Q25 กำไรสุทธิ 793 ล้านบาท (+0.3%YoY, -2%QoQ)
- ITC มีกำไรสุทธิงวด 4Q25 ที่ 793 ล้านบาท ทรงตัวทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นขาดทุน 33 ล้านุบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ระดับ 826 ล้านบาท (+3%YoY,5%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย ได้รับผลดีจากกำไรขันต้นที่สูงถึง 25.8%
- รายได้ที่ 4,780 ล้านบาท (+2%YoY,+1%QoQ) สูงสุดในรอบ 11 ไตรมาส ได้รับผลดีจากการขยายตัวสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น 14%YoY,9%QoQ หลังมีลูกค้าใหม่เข้ามา แม้อัตราแลกเปลี่ยนจะแข็งค่าขึ้น 5%YoY, 0.3%QoQ ก็ตาม ขณะที่สินค้าในกลุ่มขนมสัตว์เลี้ยง (Pet treats) ยังคงเติบโตได้อย่างดี (+43%YoY, +8%QoQ)
- กำไรขั้นต้นที่ 25.8% ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 25.5% ใน 4Q24 และ 25.4% ใน 3Q25 ได้รับผลดีจากสัดส่วนสินค้าในกลุ่มขนมสัตว์เลี้ยงที่เพิ่มขึ้นเป็น 19% รวมกับสัดส่วนสินค้าในกลุ่ม Premium ที่ยังสูงกว่าระดับ 50% ได้ต่อเนื่อง ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 512 ล้านบาท (-3%YoY,+6%QoQ) เทียบกับปีก่อนส่วนหนึ่งลดลงจากค่าที่ปรึกษาปรับโครงสร้างบริษัท ส่วนเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนมาจากค่าขนส่ง
- ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 6 ล้านบาท (+313%YoY, +275%QoQ) ITC ให้เหตุผลว่าเป็นการบริหารวงเงินกู้กับธนาคารเท่านั้น
- รวมแล้ว ITC มีกำไรสุทธิ 2,978 ล้านบาท (-17%YoY) แต่ถ้าไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 3,022 ล้านบาท (-21%YoY)
ปี 26 มองตลาดสหรัฐฯ ยังโตดี ส่วนตลาด AOA เริ่มกลับมา
แนวโน้มปี 26 ITC ตั้งเป้าเติบโตรายได้ในรูปเงินสหรัฐฯ ที่ 9-12% (ส่วนเงินบาทที่ 8-11% ภายใต้สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยน 32.5 บาท/เหรียญฯ) โดยคาดว่าตลาดสหรัฐฯจะยังเติบโตได้ดีหลังจากเริ่มรับรู้รายได้จากลูกค้าใหม่ที่เข้ามาในช่วงปลายปี 25 เต็มปี รวมกับลูกค้าในกลุ่ม AOA (Asia and Oceania) ที่ล่าสุดคู่ค้าในประเทศญี่ปุ่นเริ่มกลับมาทำการ พัฒนาสินค้ากับทาง ITC แล้ว สำหรับตลาดสหภาพยุโรปจะเน้นการหาลูกค้าใหม่เพิ่ม แต่เป็นตลาดที่แข่งขันด้านราคาสูงทำให้ต้องใช้จุดแข็งเรื่องนวัตกรรมเข้าไปช่วย
ผลดีของโครงการ Tailwind หลังจากเริ่มมาได้ครึ่งทาง (ครบกำหนด 1Q27) ITC ให้ข้อมูลว่าสามารถสร้างผลตอบแทนได้ประมาณ 22 ล้านเหรียญฯ จากเป้าที่คาดว่าจะทำได้ประมาณ 50 ล้านเหรียญฯ
ปรับคำไรขึ้นเล็กน้อย หลังเป้ารายได้มากกว่าที่เคยแจ้งไว้
รายงานฉบับเดิม ITC คาดรายได้เติบโต 6-9% แต่ล่าสุดมีการปรับขึ้นเป็น 9-12% ทำให้เราปรับรายได้ขึ้นจากเดิม 2% มาอยู่ที่ 20,045 ล้านบาท (+10%YoY) และคาดกำไรสุทธิได้ใหม่ที่ 3,291 ล้านบาท (+11%YoY) สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยผลประกอบการที่ออกมาดีรวมกับการเติบโตในปี 26 ที่คาดว่าจะเติบโตได้ดีจากลูกค้าใหม่ และการเข้าซื้อกิจการเพื่อหนุนการเติบโตในอนาคต เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 19.7 บาท (18XPER’26E) ITC ปันผลงวด 2H25 อีก 0.45 บาท/หุ้น (ทั้งปีจ่าย 0.85 บาท/หุ้น) XD 2 มี.ค. จ่าย 24 เม.ย.
