บล.ทิสโก้:
TFG กำไรสุทธิ Q4 เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ จากราคาหมูที่ลดลงเป็นหลัก
กำไรสุทธิ Q4 เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ จากราคาหมูที่ลดลงเป็นหลัก TFG ประกาศกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1,148 ล้านบาท (+35% YoY, -33% QoQ) และกำไรสุทธิในปี 2025 อยู่ที่ 7,441 ล้านบาท +137% YoY โดยสาเหตุหลักมาจากการขยายตัวของปริมาณขายในธุรกิจไก่ สุกรทั้งในไทยและเวียดนาม การขยายสาขาของร้านค้าปลีก และการบริหารจัดการช่องทางการจำหน่ายอย่างมีประสิทธิภาพ
• ธุรกิจไก่: รายได้จากธุรกิจไก่ในปี 2025 อยู่ที่ 19,972 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.24% YoY ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 6.18% และราคาขายเฉลี่ยไก่เพิ่มขึ้น 0.73%
• รายได้จากธุรกิจสุกรในปี 2025 อยู่ที่ 14,139 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.71% โดยปริมาณขายสุกรในไทยลดลง 2% แต่ในเวียดนามเพิ่มขึ้น 18.48%
• รายได้จากธุรกิจอาหารสัตว์ อยู่ที่ 10,896 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.71% ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 23.43%
• รายได้จากธุรกิจค้าปลีกเพิ่มขึ้น 14.27% เป็น 27,395 ล้านบาท จำนวนสาขาเพิ่มจาก 401 สาขาในปี 2024 เป็น 615 สาขาในปี 2025
• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในปี 2025 อยู่ที่ 20.6% เพิ่มขึ้นจาก 13.4% YoY เนื่องจากปริมาณขายไก่และสุกรที่ขยายตัว รวมถึงการขยายสาขาร้านค้าปลีกและการลดต้นทุนวัตถุดิบต่อหน่วย
เราคงประมาณการปี 2026F อ่อนตัว จากฐานราคาปศุสัตว์ที่ต่ำกว่า
เราคงประมาณการเดิม คาดกำไรปี 2026F อยู่ที่ 6.37 พันล้านบาท อ่อนตัวลง 15% YoY จากคาดอัตรามาร์จิ้นที่ลดลงเป็นหลัก จาก 1) ธุรกิจสุกรปี 2026F ตามการคาดการณ์ของอุตสาหกรรมราคาเฉลี่ย 70-75 บาท/กก. ลดลงเทียบกับปี 2025F ที่คาดเฉลี่ย 75 บาท/กก. 2) ธุรกิจไก่คาดเพิ่มขึ้น จากการเน้นจำหน่ายผ่านร้านค้าปลีกของบริษัทเพิ่มขึ้น คาดการส่งออกปีนี้ 7 หมื่นตัน ส่งออกไปญี่ปุ่น จีน และกลุ่มยุโรปเป็นหลัก 3) คาดร้านค้าปลีกเพิ่มขึ้นเป็น 800 สาขา เพิ่มขึ้น 200 สาขา คาดอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากราคาสุกรที่ปรับลดลงและธุรกิจ shop ที่มีมาร์จิ้นต่ำกว่าเพิ่มขึ้น และคาดแนวโน้มต้นทุนอาหารสัตว์ทรงตัวเท่ากับปีที่ผ่านมา เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 5.2 บาท อ้างอิง Sector historical PER -1STD เฉลี่ย 5.5X โดยราคาปัจจุบันมีระดับ PER26F ที่ 5.1X, Dividend Yield 26F คาดที่ 9.5% ความเสี่ยง : โรคระบาด, ต้นทุนอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้น
