บล.กรุงศรีฯ:
KSS ปรับเป้าหมาย SET ปี 2026 จากเดิม 1475 จุด ขึ้นสู่ 1,600 จุด (อิง PER26F 17X หรือ ERP +1SD)
ภาพปัจจุบันไม่ใช่แค่การฟื้นตัวระยะสั้น (Recovery) แต่คือ วงจรปรับมูลค่าครั้งใหม่ (Re-rating Cycle)”
4 Arrows of The Great Re-rating
1. เสถียรภาพการเมือง คือ ความเสี่ยงประเทศลดลงอย่างมีนัยฯ: ว่าที่รัฐบาลใหม่มีเสียงข้างมากระดับ 295 – 354 เสียง (300เสียง+/-) คาดงบประมาณและโครงการลงทุนคงค้าง จะถูกเร่งเครื่องแบบต่อเนื่อง และการผลักดันนโยบายการคลังและเศรษฐกิจจะทำได้ไว หนุน Country RiskPremium ของไทยลดลง
2. วัฏจักรการลงทุนภาคเอกชนเริ่มหมุน สะท้อนจุดฟื้นของฐานกำไรรอบใหม่: GDP ไตรมาสล่าสุดขยายตัว +2.5%y-y สะท้อน Momentum เชิงบวกที่ดีกว่าคาด แต่ตัวเลขที่สำคัญกว่าคือ การลงทุนภาคเอกชน (Private Investment) +6.5% สูงสุดตั้งแต่ปี 2022 Correlationระหว่างทิศทางการเคลื่อนไหวของ SET และ การขยายตัวลงทุนภาคเอกชน รายไตรมาส ตั้งแต่ปี 2000-2025 มีความสัมพันธ์เชิงบวกสูง 87.8% โดยสัญญาณบวก จากยอดขอส่งเสริมการลงทุน (BOI) ปี 2024-2025 สะสมกว่า 3 ล้านล้านบาท กำลังจะทยอยเปลี่ยนเป็นเม็ดเงินจริงในระบบเศรษฐกิจผ่าน FDI ภาพของการฟื้นตัวจะเปลี่ยนสู่ “การยกฐานกำไรทั้งระบบ”
3. การจัดพอร์ตโลกเปลี่ยน คือ โอกาสเงินทุนไหลเข้า: ในภาวะที่ตลาดพัฒนาแล้วกังวลเรื่อง AI Disruption ในหุ้น Tech และความคุ้มค่าของเงินลงทุนที่สูง รวมถึงมีค่า PER ตลาดสูงกว่า 20–25 เท่า ขณะที่ตลาดไทยซื้อขายราว 14–16 เท่า (ex DELTA PER26F เพียง 11.9เท่า) ส่วนต่างมูลค่ากว่า 30–40% เปิดช่องให้เกิดการปรับน้ำหนักลงทุน Fund Flow มีโอกาสสูงที่เม็ดเงินที่ไหลออกไปนับจากปี 2017-2025(De-Rating Cycle)-9.2แสนล้านบาท จะไหลกลับเข้ามาราว 20-30% หรือคิดเป็น 1.85-2.8 แสนล้านบาท ใน 12-18 เดือน
4. ROE ขาขึ้น คือ การรีเซ็ตระดับมูลค่า ROE ตลาดหุ้นไทยในปี 2023-2024 ต่ำเพียง 7%-7.5% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว จากวัฏจักรอุตสาหกรรมปัจจุบัน กลุ่มอิงเศรฐกิจโลก และกลุ่มอิงภายในอยู่ในวัฏจักรลงทุนรอบใหม่ ภาคบริการกำลังฟื้นตัว + การบริหารทุน คาดจะสามารถดัน ROE ปี 2026F-27F กลับสู่ 9-9.5% ได้เป็นอย่างน้อย และอาจขยับสู่ 12–13% ได้ในระยะกลาง หากการ Reform ค่อยๆ สัมฤทธิ์ผล
KSS Strategy
1. กลุ่มหุ้นปี 2026F อยู่ใน Cycle การฟื้นตัวและเป็นกลุ่มหลักขับเคลื่อน ROE ระยะสั้น
• กลุ่มโรงกลั่น: Top Picks: TOP
• กลุ่มปิโตรเคมี : Top Picks: IVL, PTTGC
• หุ้นภาคบริการ : Top Picks: AWC, AOT ,CPALL, BDMS
2. เป็นหุ้นที่ได้ประโยชน์จาก Major Investment Cycle ของไทย กลุ่มที่มีได้ประโยชน์การผลักดัน Infrastructure เป้าหมายรัฐฯ อาทิ Data Center + Mega Projects
• ไฟฟ้า : GULF GPSC
• นิคม : AMATA
• ธนาคาร : BBL
• สื่อสาร : ADVANC
• รับเหมา : CK
• สาธารณูโภค PTT, BEM
Best Picks: PTT, BDMS, CPALL, GULF, GPSC, BBL, IVL, PTTGC, AOT, BEM
