บล.กรุงศรีฯ:
MAJOR (Buy, TP 9.10) เรามอง Slightly Positvie ผู้บริหารมองหน้าหนังปี 2026F ดีกว่าเรา ทำให้ประมาณการกำไรปี 2026F (เราคาด -12%y-y) และราคาเป้าหมาย (9.10 บาท) มีโอกาสเกิด Upside
– ผู้บริหาร MAJOR มองหน้าหนัง Hollywood ปี 2026F ดีกว่าปีก่อน (ส่วนใหญ่กองอยู่ใน 4Q26) ค่ายหนัง Hollywood ประเมินรายได้ Box office สูงกว่าปีก่อน 8-10%y-y ซึ่งดีกว่าที่เราประเมิน (อ่อนตัวจากปีก่อน) ทำให้ประมาณการของเรามีโอกาสเกิด Upside
– MAJOR เร่งพัฒนาระบบตัดเงินอัตโนมัติผ่านบัญชีธนาคารหนุนสมาชิกบัตร M-Pass เติบโตจากปัจจุบันมียอด Active 0.2 ล้านคน และค่าสมาขิกเฉลี่ย 300 บาท/เดือน (ดูกี่เรื่องก็ได้) โดยตั้งเป้ายอดสมาขิก Active เพิ่มเป็น 0.4 ล้านคน ในปี 2026F
– ตั้งเป้ารายได้ค่าโฆษณาที่ 900 ลบ. จากปีที่แล้วที่ 700 ลบ. โดยปรับกลยุทธ์เข้าถึงความต้องการลูกค้ามากขึ้น พัฒนาบริการร่วมกับลูกค้า เช่น อาจให้ลูกค้าแจก sampling product ในโรงภาพยนตร์ หรือร่วมจัด Event กับกลุ่มเป้าหมายของลูกค้า เป็นต้น
– ความร่วมมือกับ TKN ในการขาย Popcorn ในตลาด retail ตั้งเป้ายอดจำหน่ายที่ 1.5-2 ล้านซองต่อเดือนในปี 2026F จากช่วงที่ MAJOR ทำเองมียอดขาย 0.4-0.5 ล้านซองต่อเดือน
ความเห็น
– คงคำแนะนำ Buy (TP, 9.10 บาท) (1) ลุ้นมีหนังทำเงินในปี 2026F มากกว่าคาดเป็น Upside ต่อประมาณการและราคาเป้าหมาย (2) ระยะสั้นมี Catalyst บวกจากหนัง “สัปเหร่อ2” (ภาค 1 ทำรายได้กว่า 700 ลบ. ทั่วประเทศ) กำลังเข้าฉายอยู่ขณะนี้ (3) ราคาหุ้นซื้อขายเพียง P/E’26F ที่ 11 เท่า ต่ำกว่าหุ้นโรงหนังทั่วโลกเฉลี่ยอยู่ที่ 20-30 เท่า และ (4) โครงการซื้อหุ้นคืนหนุนมูลค่าหุ้นเพิ่ม 10-11%
