บล.ทิสโก้:
BANKING : 10 ประเด็นจากผลประกอบการ 4Q25
ธนาคารไทย 7 แห่งภายใต้การวิเคราะห์ของเรา รายงานกำไรสุทธิรวม 53.1 พันล้านบาท ลดลงอย่างมากถึง 23% จาก 69.2 พันล้านบาท QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ การลดลงนี้เกิดจากสาเหตุหลักมาจากการไม่มีกำไรจากการลงทุน ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการมีดังนี้
ประเด็นสำคัญคือ การปรับตัวของรายได้ที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมการลงทุน เช่น กำไรจากการลงทุนและ FVTPL หลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น ธนาคารจึงไม่ได้รับประโยชน์จากกำไรในพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้อีกต่อไป ธนาคารยังได้เปิดเผยเป้าหมายทางการเงินสำหรับปี FY26 โดยพื้นฐานแล้ว คาดว่าทุกองค์ประกอบจะยังคงมีแนวโน้มที่ดีอย่างต่อเนื่อง ยกเว้นการเติบโตของสินเชื่อ ซึ่งคาดว่าจะฟื้นตัวในปีนี้ อย่างน้อยที่สุด ธนาคารได้ระบุกลุ่มเป้าหมายและกลยุทธ์สำหรับการเติบโตของสินเชื่อแล้ว
แม้ว่าแต่ละธนาคารจะตั้งเป้าหมายที่แตกต่างกันก็ตาม ด้วยมาตรการด้านหนี้ของหน่วยงานกำกับดูแลและโครงการปรับโครงสร้างหนี้ของธนาคารเอง หนี้เสียจึงยังคงทรงตัว (และส่งผลให้ credit cost ทรงตัวเช่นกัน) แม้จะมีภาวะเศรษฐกิจตกต่ำหลายครั้งและการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมที่อ่อนแอ ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ลดลงเพียง 9 bps แม้จะได้รับผลกระทบจากการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และคาดว่าจะทรงตัวในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ธนาคารส่วนใหญ่มีมุมมองเชิงลบมากกว่าที่เราหรือตลาดคาดการณ์ไว้
รายได้ค่าธรรมเนียมปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย โดยได้รับแรงหนุนจากผลิตภัณฑ์สำหรับลูกค้ารายย่อย เช่น การบริหารความมั่งคั่ง ซึ่งธนาคารหลายแห่งคาดว่าจะดำเนินต่อไป การลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเป็นหนึ่งในประเด็นหลัก และธนาคารส่วนใหญ่แสดงผลลัพธ์ที่ดีในไตรมาสนี้ หลังจากผลประกอบการประจำปี ตลาดควรให้ความสำคัญกับผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ธนาคารบางแห่ง (TTB, SCB) ได้ประกาศไปแล้วและไม่ทำให้ตลาดผิดหวัง สุดท้ายนี้ KTB ยังคงเงียบเกี่ยวกับการจัดการหุ้นการบินไทย (THAI) และผลกระทบที่ THAI จะมีต่อรายงานทางการเงินของ KTB อย่างไรก็ตาม นี่อาจเป็นความเสี่ยงด้านบวกต่อกำไรของ KTB ในปีนี้
เราได้ปรับประมาณการเพื่อสะท้อนผลประกอบการจริงปี FY25A และยังคงมุมมองของเราว่าเราคาดว่าธนาคารจะทำผลงานได้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ จากกำไรและเงินปันผล FY26E ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า KTB และ TTB จะยังคงรักษาแพ็กเกจผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ซึ่งจะช่วยพยุงราคาหุ้นได้ ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KTB และ TTB โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 37.00 และ 2.60 บาท ตามลำดับ
