บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
WHA Corporation (WHA TB) แนวโน้มสดใสในปี 2565
ตั้งเป้าโต 1.75 เท่าใน 5 ปี
ซีอีโอเผยแผนธุรกิจปี 65 ตั้งเป้ารายได้เติบโต 10-15% ในปีนี้ และตั้งเป้ารายได้เพิ่มขึ้น 1.7 เท่าในอีกห้าปีข้างหน้า ด้วยเงินลงทุน 5 หมื่นล้านบาท แต่เราประเมินรายได้ปี 65 เติบโต 9.8% YoY และขยายตัว 1.4 เท่าในอีก 5 ปี เนื่องจากความไม่แน่นอนสูงมาก เราจึงคงราคาเป้าหมาย และคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 3.44 บาท, (WACC 6.9%, 3.5% G) หุ้นในกลุ่มนี้เราชอบ LH TB ที่มีสินทรัพย์หลากหลาย (CP 9.75 บาท ซื้อ ราคาเป้าหมาย 10.6 บาท) เนื่องจากมีเติบโตอย่างแข็งแกร่งและให้ผลตอบแทนสูง
ยอดขายที่ดินล่วงหน้า +46% YoY รายได้สาธารณูปโภค <10%YoY
ยอดขายที่ดินล่วงหน้าในปี 2564 อยู่ที่ 855 ไร่ แบ่งเป็น 41 ไร่ในเวียดนาม 814 ไร่ในไทย เป้าหมายยอดขายที่ดินล่วงหน้าในปี 65 อยู่ที่ 1,250 ไร่ แบ่งเป็น 950 ไร่ในไทย และ 300 ไร่ในเวียดนาม (+46% YoY) เรายังมองว่าดี แม้นักลงทุนชาวจีนยังไม่สามารถเดินทาง เนื่องจากนโยบาย Zero Covid-19 และมีความไม่แน่นอนในบรรยากาศการลงทุนทั่วไปของไทย รวมถึงเรื่องอัตราดอกเบี้ยและการเมือง ส่วนเป้าหมายการโอนที่ดินยังไม่มี ดังนั้น สำหรับตอนนี้ เราคงประมาณการไว้ที่ 500 ไร่ ทั้งปี 2564 และ 2565 ยอดโอนที่ดินรวม 9 เดือนแรกของปี 64 อยู่ ที่ 234 ไร่ คิดเป็น 47% ของเป้าหมายปี 64 แต่ WHA จะทำได้ตามเป้า เนื่องจากการขายที่ดินอื่นๆ ในไตรมาส 4/64 บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ของธุรกิจสาธารณูปโภคมากกว่า 10% ส่วนใหญ่มาจากการขายพลังงานแสงอาทิตย์และน้ำ
แยกขายสินทรัพย์ในปี 65
WHA ลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์ โดยบริษัทได้ขายบริษัทร่วมทุนสองแห่งที่ดำเนินการโดย Genesis Data Center Co Ltd และจะรับรู้กำไร 100 ล้านบาท สำหรับสัดส่วนการถือหุ้น 33.33% ในไตรมาส 1/65 ส่วนการสร้างรายได้อื่น (ปลายปี 2565) ได้แก่ การขายคลังสินค้า/โรงงานสำเร็จรูป ขนาด 180,000 ตร.ม. ให้กับ WHART และ HREIT มูลค่า 5 พันล้านบาท ยังรอการอนุมัติจากคณะกรรมการ ยังไม่มีรายละเอียด ด้วยอัตราดอกเบี้ยแนวโน้มขาขึ้น WHA อาจต้องเสนอเงื่อนไขที่น่าสนใจเพื่อให้ผู้ถือหุ้นของ WHART และ HREIT อนุมัติ เหตุนี้แนวโน้มกำไรจากการขายสินทรัพย์เข้ากองรีทในปีนี้จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และเพราะการขายสินทรัพย์เข้ากองรีทเกิดซ้ำทุกปี ดีลลักษณะนี้จึงไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนราคาหุ้นที่สำคัญอีกแล้ว
มุ่งเน้นธุรกิจดิจิทัล
WHA นำหน้าคู่แข่งในอุตสาหกรรมหลายรายในการเข้าร่วมกลุ่มธุรกิจดิจิทัล โดย IE ทั้ง 6 แห่งได้เปลี่ยนไปใช้สายไฟเบอร์ออปติกใต้ดิน (Fttx) แล้ว และอีก 4 แห่งมีกำหนดแล้วเสร็จในปี 65 บริษัทเพิ่งขายดาต้าเซนเตอร์ 2 ในทั้งหมด 4 แห่ง ปีนี้จะโฟกัสการรวมเสาโทรคมนาคมไว้ใน IE เพื่อให้ผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือเช่าเป็นการอำนวยความสะดวกในการเปลี่ยนไปใช้ 5G นอกจากนี้ บริษัทยังได้เข้าถือหุ้น 11.9% ใน GizTix ซึ่งเป็นผู้ให้บริการด้านลอจิสติกส์โซลูชันครบวงจรที่มีแผนที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
