บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Diamond Building (DRT) 4Q64 ลดลงใกล้คาด ปี 2565 จะเติบโตต่อ
Results Review
ผลประกอบการ 4Q64
ผลประกอบการไตรมาส 4Q64 ชะลอตัวลงเหลือ 92 ล้านบาท ลดลงจากไตรมาสก่อน 22%QoQ และปีก่อน 3%YoY ใกล้ที่เราคาดหมายไว้ 95 ล้านบาท ถูกกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับขึ้น โดยเฉพาะเยื่อกระดาษที่พุ่งขึ้นแรง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 23.1% จาก 27.9% ในไตรมาสก่อน และ 26.3% ในปีก่อน แม้ว่ายอดขาย จะยังเติบโตได้ดี 1,116 ล้านบาท (+4%QoQ, +17%YoY) หลังสถานการณ์โควิดผ่อนคลาย การก่อสร้างเริ่มกลับมาเป็นปกติมากขึ้นรวมปี 2564 ยอดขาย 4,815 ล้านบาท เติบโต 10% และมีกำไร 585 ล้านบาท เติบโต 5.0% แต่ผลของการซื้อหุ้นคืนทำให้กำไรต่อหุ้นเติบโตสูง 12%
แนวโน้มผลประกอบการ
ปี 2565 ผู้บริหารตั้งเป้าหมายยอดขายจะเติบโตต่อมากกว่า 5% จากปัจจัยของภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่เริ่มฟื้นตัวดีขึ้น ซึ่งจะเติบโตทั้ง 4 ช่องทาง คือ เอเย่นต์โต 4-6% โมเดิร์นเทรดและโครงการโตสองหลัก และส่งออกโตเล็กน้อย เพิ่มความหลากหลายของผลิตภัณฑ์สามารถนำไปก่อสร้างบ้านได้ทั้งหลัง นอกจากนี้ยังยังจับมือกับ DCC พัฒนาช่องทางการจำหน่ายผลิตภัณฑ์วัสดุก่อสร้างภายใต้แบรนด์ ตราเพชร ผ่านศูนย์รวมวัสดุก่อสร้างครบวงจรของ DCC จะช่วยเสริมยอดขาย ประเด็นการปรับขึ้นของต้นทุนวัตถุดิบ เช่น เยื่อกระดาษ ปูนซีเมนต์ ทาง DRT ได้ปรับขึ้นราคาขายขึ้นประมาณ 2% ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปีนี้จะยังอยู่ในช่วง 27%-29% ตามเป้าหมาย เราคงประมาณการ คาดยอดขายในปี 2565 เท่ากับ 5,025 ล้านบาท เติบโต 4.4% และมีกำไรสุทธิ 609 ล้านบาท เติบโตเล็กน้อย 4%
คำแนะนำการลงทุน
DRT เป็นหุ้นปันผลดี ประกาศจ่ายปันผลกำไรครึ่งปีหลังอีก 0.24 บาท รวมเป็นปันผลจ่ายกำไรปี 2564 เท่ากับ 0.46 บาท คิดเป็นเงินปันผลตอบแทน 5.5% ประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ได้เท่ากับ 8.8 บาท บนฐาน Avg Forward PE 10 ปี 12.5 เท่า ราคาหุ้นขึ้นมาเท่ากับราคาเป้าหมาย เราจึงลดเกรดคำแนะนำลงเหลือ ถือ จากเดิม ซื้อ
ความเสี่ยง
ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน ประเด็นเรื่องใยหินจะห้ามในอนาคต
