บล.ทิสโก้:
บมจ. โอสถสภา กำไรสุทธิ Q4 เพิ่มขึ้น QoQ
กำไรสุทธิ 4Q21 ดีขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ แต่ยังมีความเสี่ยงจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” จาก 1) กำไรสุทธิ 4Q21 เพิ่มขึ้น QoQ จากรายได้เพิ่มขึ้นทุกกลุ่มหลังคลายล็อกดาวน์ 2) แนวโน้มผลประกอบการปีนี้โดนกดดันจากต้นทุนจาก natural gas และวัตถุดิบอื่นๆ ที่เพิ่มขึ้น คาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 7% (CAGR2Y) ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 35.75 บาท ประกาศ จ่ายเงินปันผลประจำปี 1.1 บาท (จ่ายระหว่างในเดือน ก.ย.21 แล้ว 0.45 บาท และที่เหลือ 0.65 บาท บาท (XD 5 พ.ค.22)
กำไรสุทธิ 4Q21 เพิ่มขึ้น QoQ จากรายได้ทุกกลุ่มที่เพิ่มขึ้น
OSP ประกาศกำไรสุทธิ 4Q21 ที่ 851 ล้านบาท (คงที่ YoY, +47%QoQ) โดย 1) รายได้กลุ่มเครื่องดื่มเพิ่มขึ้น +9%YoY, 10%QoQ จากกลุ่มเครื่องดื่มพลังงานและกลุ่ม functional drink เพิ่มขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ส่งผลการใช้จับจ่ายใช้สอยที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับการรับรู้รายได้การช่วยจัดจำหน่ายยันฮี วิตามินบี วอเตอร์ ที่เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ปลายเดือนเม.ย. 21 2) ยอดขายผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนเพิ่มขึ้น +51%QoQ จากช่วงทำโปรโมชั่นปลายปี 3) รายได้รับจ้างผลิต OEM เพิ่มขึ้น 16%QoQ ในส่วนรับจ้างผลิตกลุ่มเครื่องดื่ม และของใช้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น QoQ อยู่ที่ 34.5% ตามกำลังการผลิตจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 12.2% จาก 13.3%YoY และ 9.5% QOQ
ยังคงประมาณการเดิม คาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 7% (CAGR2Y)
เราคาดกำไรปกติปี 2022F ที่ 3,465 ล้านบาท (+8%YoY) จากการคาดรายได้เครื่องดื่มพลังงานเพิ่มขึ้น +2% จากฐานตลาดที่ใหญ่แล้ว และคาดเครื่องดื่ม functional drink เพิ่มขึ้น 10% จากเครื่องดื่ม C-Vitt ที่ได้รับการตอบรับดี และการรับจ้างจำหน่ายเครื่องดื่มวิตามินยันฮีเพิ่มขึ้น คาดรายได้ต่างประเทศ +10% จากการปรับโครงสร้างธุรกิจในเมียนมาเป็นหลัก คาดยอดขายผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนบุคคล (personal care) เพิ่มขึ้น 10% ประมาณการของเรายังไม่รวม upside จากและธุรกิจกัญชง และโรงงานผลิตขวดแก้วในเมียนมา คาดอัตรามาอยู่ที่ 34.3% จากแนวโน้มต้นทุน commodity price ที่เพิ่มขึ้น เช่น natural gas, Soda ash ที่ใช้ในการผลิตขวด และราคา aluminium ในการผลิต กระป๋อง เป็นต้น
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 35.75 บาท
แนวโน้มผลประกอบการมี upside เพิ่มขึ้นจากการออกสินค้าใหม่ๆ หลากหลายมากขึ้น รวมถึงธุรกิจเครื่องดื่มกัญชง เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 35.75 บาท อ้างอิงวิธี PER+1STDV ที่ 31x ราคาหุ้นปัจจุบันมี PER22F อยู่ที่ 29X Dividend Yield 2022F อยู่ที่ 3 3.2% โอกาส : การ ขยายตลาดส่งออก
ความเสี่ยง : ต้นทุน commodity price ที่สูงขึ้น การแข่งขันสูง, เศรษฐกิจชะลอตัว
