บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Central Plaza Hotel (CENTEL.BK/CENTEL TB)* กําลังไปได้สวยทุกด้าน
Event
ประชุมนักวิเคราะห์
Impact
ผลการดำเนินจะสะดุดเล็กน้อยใน 1Q65F
Occupancy ในเดือนมกราคม 2565 ยังทรงตัวอยู่ที่ 30% (จาก 30% ใน 4Q64) เพราะได้โรงแรมในมัลดีฟส์ช่วยพยุงเอาไว้ โดยผู้บริหารคาดว่าผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมจะแผ่วลงเล็กน้อยจนถึงปลาย 1Q65F ในขณะเดียวกัน ธุรกิจร้านอาหารยังคงแข็งแกร่ง โดย total-system-sales growth อยู่ที่ 10 15% YoY ใน 2M65 จากการขยายสาขาร้าน โดยรวมเราคาดว่าโมเมนตั้มของกำไรจะแผ่วลง QoQ ใน 1Q65F แต่น่าจะยังมีกำไรอยู่ ในขณะเดียวกัน เรายังคงมองว่าการระบาดของสายพันธุ์ Omicron จะส่งผลกระทบเชิงลบที่จำกัด เนื่องจากกรณีผู้ป่วยที่มีอาการรุนแรงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ และผู้คนคุ้นชินกับการใช้ชีวิตอยู่ร่วมกับ COVID-19 แล้ว
ประสิทธิภาพในการคุมต้นทุนจะช่วยหนุนให้ธุรกิจฟื้นตัวขึ้น
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการควบคุมต้นทุนของบริษัทใน 4Q64 ซึ่งเริ่มเห็นผลจากการใช้มาตรการต่างๆ เพื่อคุมต้นทุนทั้งในธุรกิจร้านอาหารและโรงแรมไปก่อนหน้านี้ โดยคาดประเด็นดังกล่าวจะเป็นปัจจัยบวกจะช่วยหนุนให้ผลการดำเนินงานฟื้นตัวขึ้นเมื่อนักท่องเที่ยวต่างชาติกลับมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน 2H65F
ปรับเพิ่มประมาณการปี 2565F เป็นกำไร 680 ล้านบาท
เราปรับเพิ่มประมาณการปี 2565F เป็นกำไร 680 ล้านบาท จากขาดทุน 280 ล้านบาท และปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2565F ขึ้นจากเดิมอีก 34% โดยสมมติฐานสำคัญที่เราปรับในปี 2565F คือการปรับเพิ่ม EBIT margin ขึ้นจากเดิม 7ppts ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ทำให้การดำเนินงานมีประสิทธิภาพมากขึ้น
Valuation & action
การที่ CENTEL สามารถปรับปรุงประสิทธิภาพ และปรับปรุงระบบการดำเนินงานให้ราบรื่นมากขึ้น ทำให้เรามองบวกกับแนวโน้มการฟื้นตัวในระยะต่อไป และคาดว่าบริษัทจะพลิกเป็นกำไรปกติ 680 ล้านบาทในปี 2565F เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 43.50 บาท (จากเดิม 38.00 บาท) อิงจาก EV/EBITDA ปี 2566F ที่ 14.6x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +1.0 S.D. ทั้งนี้ เราได้ทำการ discount ราคาเป้าหมายปี 2566F กลับมาหนึ่งปี โดยใช้ WACC ที่ 9.3%
Risks
SSSG ฟื้นตัวช้า และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าที่คาดไว้
