บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Krung Thai Card (KTC.BK/KTC TB)*
ผลประกอบการ 1Q65: โต กําไรจากคชจ. สํารองฯ ลดลง
Event
กำไรสุทธิของ KTC ใน 1Q65 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+39% QoQ, +7% YoY) ดีกว่า consensus 9% กำไรใน 1Q65 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
Impact
ยอดการใช้จ่ายผ่านบัตรเพิ่มขึ้น
หลังจากที่ยอดการใช้จ่ายผ่านบัตรลดลงใน 2H64 ก็กลับมาฟื้นตัวขึ้น 8% ใน 1Q65 ตามนโยบายกระตุ้นการบริโภคในประเทศของรัฐบาลในช่วงปลายปี ในขณะเดียวกัน ยอดการติดตามหนี้เสียยังแข็งแกร่งต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน
บีบค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
หากไม่รวมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงตามฤดูกาลใน 4Q64 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานกลับมาอยู่ระดับปกติและเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 5% YoY
คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว
Gross NPLs ค่อนข้างนิ่งอยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท โดยสัดส่วน NPL ใน 1Q65 อยู่ที่ 3.6% เท่ากับใน 4Q64 โดย NPL จากสินเชื่อทุกกลุ่มมีแนวโน้มทรงตัว
Valuation & Action
นอกจากแผนรุกธุรกิจใหม่ในด้านสินเชื่อจำนำทะเบียนผ่านเครือข่ายสาขาของ KTB แล้ว ธุรกิจใหม่โดยรวมไม่น่าจะมีนัยสำคัญใน 1Q65 ทั้งนี้ จากภาวะเศรษฐกิจที่เอื้ออำนวยมากขึ้น เราคาดว่าการเติบโตของธุรกิจใหม่น่าจะเร่งตัวขึ้นในครึ่งปีหลัง และเนื่องจากกำไรใน 1Q65 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 72 บาท (PE ที่ 25x)
Risks
ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น, NPL เกิดใหม่เพิ่มขึ้นหลังจากที่โครงการผ่อนผันหนี้สิ้นสุดลง
