บล.กรุงศรีฯ:
LH – ใกล้เคียงคาดการณ์ (TP Bt11.20, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | LH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 11.20 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q22 Earnings
กำไรใกล้เคียงคาดการณ์
LH รายงานกำไร 1Q22 ที่ 1.93 พันลบ. ลดลง 4% qoq แต่เพิ่มขึ้น 11% yoy ผลประกอบการออกมาใกล้เคียงคาดการณ์ของเราและตลาด โดยกำไร 1Q22 คิดเป็น 21% ของคาดการณ์ปี FY22 ของเรา
- Analysis
โมเมนตัมกำไรชะลอลงตามฤดูกาล
โมเมนตัมกำไรอ่อนแอลงเล็กน้อย qoq เนื่องจากผลของฤดูกาล แต่กำไรเติบโตได้ในแง่ yoy หนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นโดยเฉพาะจาก HMPRO และ QH ซึ่ง LH ถือหุ้นอยู่ LH 30% และ 25% ตามลำดับ ทั้งนี้ HMPRO ได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของการบริโภคภาคเอกชนหลังการผ่อนคลายมาตรการล็อคดาวน์ ขณะที่ QH ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีจากโครงการบ้านหรูที่เปิดตัวใหม่ ในส่วนของรายได้ยอดโอนของบริษัทปรับตัวลดลง 16% qoq เนื่องจากผลของฤดูกาลและลดลง 2% yoy กดดันจากยอดโอนคอนโดที่อ่อนแอลง โดย LH มียอดโอนในไตรมาสที่ผ่านมาราว 7 พันลบ. แบ่งเป็น 6.4 พันลบ. จากโครงการแนวราบ (-17% qoq / -1% yoy) และ 560 ลบ. จากคอนโด (-11% qoq / -12% yoy) ยอดโอน 1Q21 สูงกว่าเพราะได้แรงโอนต่อเนื่องจากโครงการ Room Phayathai (3.9 พันลบ.) ซึ่งเริ่มโอนใน 4Q20 แต่ LH ไม่มีคอนโดใหม่โอนใน 4Q21 จึงไม่มีรายโอนต่อเนื่องช่วยหนุน 1Q22 ด้านอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 33% ใน 1Q22 ลดลงเล็กน้อย qoq แต่ดีขึ้น yoy ในทิศทางเดียวกับบริษัทอื่นในกลุ่ม ค่าใช้จ่ายดำเนินงานยังควบคุมได้ดีที่ราว 1 พันลบ. ต่อไตรมาสเทียบเท่า 13% ของรายได้ ค่อนข้างทรงตัว
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ LH ที่ TP 11.2 บาท จากแนวโน้มกำไรเติบโตแข็งแกร่งในปี 2022 จาก 1) การฟื้นตัวของยอดโอนที่อยู่อาศัยโดยเฉพาะในส่วนของบ้านแนวราบ, 2) ส่วนแบ่งกำไรลูกที่ฟื้นหลังเปิดเมือง และ 3) กำไรจากการขายอพาร์ทเมนต์ในสหรัฐฯ
