บล.กรุงศรีฯ:
ANAN – ขาดทุนสามไตรมาสติด (TP Bt1.40, SELL)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | ANAN |
| มูลค่าพื้นฐาน | 1.40 |
| คำแนะนำ | SELL |
- 1Q22 Earnings Review
ต่ำกว่าคาดมาก
ANAN รายงานขาดทุนสุทธิที่ 281 ลบ. ใน 1Q22 แย่ลงจากขาดทุน 220 ลบ. ใน 4Q22 และเทียบกับกำไรสุทธิ 6 ลบ. ใน 1Q21 ผลประกอบการแย่กว่าคาดการณ์ของเราและตลาดมาก
- Analysis
ยังต้องดิ้นรนเพื่อฟื้นตัว
ประเด็นที่แย่กว่าคาดมาจากยอดโอนที่ต่ำกว่าคาด โดย ANAN มีรายได้จากยอดโอนในไตรมาสที่ผ่านมาเพียง 480 ลบ. ลดลง 40% qoq และ 29% yoy ต่ำสุดนับตั้งแต่ 3Q20 ที่ 474 ลบ. ซึ่งเป็นช่วงการระบาดระลอกสองของโควิดในไทย สะท้อนว่าสถานการณ์ของ ANAN ยังไม่ดีขึ้นเลยนับตั้งแต่ช่วงเวลานั้นมา
อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจพัฒนาอสังหาฯอยู่ที่ 23% ใน 1Q22 แม้จะผ่านจุดต่ำสุดที่ 14% ใน 4Q20 ไปแล้ว และสามารถฟื้นตัวได้เทียบกับ 21% ใน 4Q21 อย่างไรก็ตามอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทยังถือว่าอ่อนแอกว่าระดับปกติมากและแย่ลงเมื่อเทียบกับ 26% ใน 1Q21
ส่วนแบ่งกำไรจาก JV และผลประกอบการหลักขาดทุนสามไตรมาสติดต่อกัน สะท้อนว่าตลาดคอนโดยังไม่ฟื้นตัวโดยเฉพาะเมื่อเทียบกับกลุ่มอสังหาฯแนวราบ แม้ว่าจะมีการผ่อนคลายมาตรการควบคุมการแพร่ระบาดของโควิดจากภาครัฐตั้งแต่ 2H21 ซึ่งถือว่าตรงข้ามกับความคาดหวังของตลาด
- Implication/ Recommendation
กระทบรุนแรงที่สุดจากการเปลี่ยนแปลงของพฤติกรรมผู้บริโภค
ANAN ยังคงรายงานผลประกอบการน่าผิดหวัง โดยมีขาดทุนสุทธิ 3 ไตรมาสติดต่อกัน แนวโน้มยังมีความไม่แน่นอนสูงจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจช้า และความเสี่ยงมหภาคสูง กดดันตลาดคอนโด คงคำแนะนำ ขาย ANAN ที่ TP 1.4 บาท
