บล.พาย:
SAPPE: ยอดส่งออกหนุนกำไร 1Q22 แตะยอดสูง
กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 153 ล้านบาท (+77%YoY, +177%QoQ) แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ และถือว่าดีกว่าคาด
- กำไรได้แรงหนุนจากยอดขายส่งออกที่แข็งแกร่งระดับ 768 ล้านบาท (+70%YoY) และการขยายตัวของอัตรากำไรจากสัดส่วนยอดขายส่งออกที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นส่วนที่มีอัตรากำไรสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) โดยรวม
- คงมุมมองเชิงบวกต่อบริษัท และคาดว่ากำไร 2Q22 จะยังแข็งแกร่งในเชิง YoY ด้วยแรงหนุนจากค่าขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ เฉลี่ยที่ลดลงจากยอดสูงที่ US$10,000 ต่อตู้ขนาด 40 ฟุตในเดือน ก.ย. 2021 ขณะที่เชื่อว่าค่าขนส่งจะลดลงต่อเนื่อง และช่วยให้ผู้จัดจำหน่ายต่างๆ เพิ่มคำสั่งซื้อมากขึ้น
- คาดกำไรปี 2022-24 โตเฉลี่ยต่อปีที่ 12% เป็น 580 ล้านบาทในปี 2024 จากที่โตเฉลี่ยต่อปี 5% ในช่วงปี 2019-21 การเติบโตดังกล่าวจะมีแรงหนุนจาก 1) การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ 2) กิจกรรมการตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และ 3) การเจาะตลาดต่างประเทศที่สูงขึ้น และการขยายช่องทางการจัดจำหน่าย
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 32.0 บาท ถึง 22xPE’225 หรือใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขาย 5 ปีของบริษัท และค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าจำเป็นในเอเชียที่ไม่รวมญี่ปุ่น คำแนะนำซื้อสะท้อนศักยภาพในการเติบโตจากการเปิดตัว ผลิตภัณฑ์ใหม่ และการขยายกิจการไปต่างประเทศในช่วง 3 ปีข้างหน้า
สรุปผลประกอบการ
- กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 153 ล้านบาท (+77%YoY, +177%QoQ) แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ และถือว่าดีกว่าคาด
- รายได้อยู่ที่ 1 พันล้านบาท (+39%YoY, 25%QoQ) แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ โดยมีแรงหนุนจากยอดขายส่งออกที่สูงเป็นประวัติการณ์ โดยเฉพาะจากตลาดในเอเชีย (+77%YoY)
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 1Q22 โตขึ้นแตะ 41.2% จาก 37.4% ใน 1Q21 ด้วยแรงหนุนจากส่วนผสมการขายที่ดีขึ้น และประสิทธิภาพที่สูงขึ้นเพราะมีอัตราการดำเนินงานที่สูงขึ้นบวกกับมาตรการประหยัดต้นทุน
- อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายเพิ่มเป็น 34.4% จาก 25.7% ใน 1Q22 ตามค่าขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ที่สูงขึ้น แต่ได้รับการชดเชยจากรายได้อื่นๆ ที่สูงขึ้น เพราะให้บริการสัญญาขนส่งกับผู้จัดจำหน่ายและสามารถส่งต่อภาระต้นทุนโลจิสติกส์เกือบทั้งหมดไปยังผู้จัดจำหน่ายได้
Revenue breakdown
SAPPE เป็นผู้ผลิตและจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มประเภท Innovative และเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพที่ตอบสนองความต้องการด้านสุขภาพและความงามของผู้บริโภค
กลุ่มผลิตภัณฑ์ของบริษัท มีทั้งหมด 6 แบรนด์ ดังนี้ Mogu Mogu, Sappe Beauti Drink, Sappe for One Day, Sappe Aloe Vera, St. Anna a Preaw (Preaw Coffee a Preaw Chlorophyll) โดยมีการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ทั้งในประเทศและต่างประเทศรวมกว่า 90 ประเทศ
ในปี 2021 มีสัดส่วนการส่งออกราว 65% ของรายได้ทั้งหมด ซึ่งแบ่งตามภูมิศาสตร์ได้ดังนี้ เอเชีย คิดเป็น 37% ของรายได้ส่งออก สหภาพยุโรปและอเมริกา คิดเป็น 16% ของรายได้ส่งออก ตะวันออกกลางและอื่นๆ คิดเป็น 12% ของรายได้ส่งออก
