บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Royal Plus (PLUS.BK/PLUS TB)*
ผลประกอบการ 1Q22: กำไรเร่งตัวขึ้น
Event
กำไรสุทธิของ PLUS ใน 1Q65 อยู่ที่ 47 ล้านบาท (+88% QoQ, +193% YoY) คิดเป็นประมาณ 31% ของ ประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
Impact
รายได้เร่งตัวขึ้น
รายได้รวมเพิ่มขึ้นถึง 60% QoQ และ 66% YoY ใน 1Q64 โดยรายได้จากสหรัฐเพิ่มขึ้นมากที่สุดถึง 139% YoY ตามนโยบายของบริษัทที่มุ่งเพิ่มรายได้จากการเจาะตลาด modern trade chain ขนาดใหญ่ในสหรัฐ ทั้งนี้ รายได้จากธุรกิจในสหรัฐคิดเป็น 49% ของรายได้รวม ในขณะที่ธุรกิจในประเทศเพิ่มขึ้น ทำให้รายได้เพิ่มขึ้น 45% และรายได้จากธุรกิจในจีนเพิ่มขึ้นในระดับปานกลาง
ในขณะที่ margin ดีขึ้นด้วย
เนื่องจากมีการใช้ระบบ automation ในกระบวนการผลิตเพิ่มขึ้น ดังนั้น การที่รายได้เพิ่มขึ้น จึงช่วยให้บริษัทสามารถเพิ่ม margin และกำไรสุทธิได้ โดยอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้น 190bps QoQ และ 490bps YoY ในขณะที่อัตรากำไรสุทธิ (NPM) เพิ่มขึ้นเป็น 12.2% จาก 10.4% ใน 4Q64 และ 6.9% ใน 1Q64
Valuation and action.
เราใช้ PE ที่ 21.75x โดยอิงจากสองแนวทาง i) forward PEG 2 ปีข้างหน้าของ PLUS ที่ 0.8x ii) PE เฉลี่ย 10 ปีย้อนหลังของสี่บริษัทในอุตสาหกรรมเครื่องดื่ม (Sappe (SAPPE.BK/SAPPE TB), Malee Group (MALEE.BK/MALEE TB), Oishi Group (OISHI.BK/OISHI TB), Ichitan Group (ICHI.BK/ICHI TB)) ซึ่งทำให้ได้ราคาเป้าหมายที่ 5.10 บาท
Risks
การพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่ในอเมริกา และ margin กดดัน
