JUBILE แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสมปี 65 ที่ 27.70 บาท

JUBILEE ENTERPEISE PLC. (JUBILE) เพชรส่องประกายในปี 65

• รายงานกำไร 1Q65 ที่ 87 ลบ. -19%QoQ แต่เติบโต 42%YoY เนื่องจากใน 1Q65 ไม่มีการจัดงานใหญ่เหมือน 4Q64
• ปรับประมาณการปี 65 เพิ่มขึ้น 6%จ ากประมาณการเดิม และเติบโต 24%YoY หลังคลายล็อกดาวน์
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 65 สู่ 27.70 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

• รายงานกำไร 1Q65 ที่ 87 ลบ. -19%QoQ แต่เติบโต 42%YoY เนื่องจากใน 1Q65 ไม่มีการจัดงาน Event เหมือน 4Q64 : บริษัทมีรายได้ 448 ลบ. ลดลง 24%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 11%YoY โดยลดลงจาก 4Q64 เนื่องจากไม่มีการจัดงาน Event อย่างไรก็ตาม รายได้เติบโตจากปีก่อน เนื่องจากมีมาตรการ “ช็อปดีมีคืน” ในวันที่ 1 ม.ค. – 15 ก.พ. 65 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวขึ้นจาก 46.4% ใน 4Q64 สู่ 49.8% เนื่องจากไม่มีการจัดงาน Event เหมือนใน 4Q64 และการออกคอลเลกชั่นใหม่ที่ตรงใจผู้บริโภค อาทิ The Reign of Diamond Tiger และ Jubilee Heart Collection ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวลง 22%QoQ สู่ 110 ลบ. เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายงาน Event และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานขายที่ลดลง ทั้งนี้ บริษัทรายงานกำไร 1Q65 ที่ 87 ลบ. -19%QoQ แต่เติบโต 42%YoY และคิดเป็น 31% ของประมาณการใหม่
• ปรับประมาณการปี 65 เพิ่มขึ้น 6% จากประมาณการเดิม และเติบโต 24%YoY หลังคลายล็อกดาวน์ : ฝ่ายวิจัยคงประมาณการรายได้ปี 65 ที่ 1.81 พันลบ. เติบโต 18%YoY เนื่องจากการแพร่ระบาดของ COVID-19 เริ่มควบคุมได้ และภาครัฐเตรียมประกาศเป็นโรคประจำถิ่น ส่งผลให้โอกาสในการล็อกดาวน์ลดลง พร้อมกันนี้ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นในปี 65 จาก 47.0% สู่ 47.5% เพิ่มขึ้นไม่มากเมื่อเทียบกับอัตรากำไรขั้นต้น 1Q65 ที่ 49.8% สูงถึง เนื่องจากการจัด Event ช่วงกลางและปลายปี จะกดดันอัตรากำไรขั้นต้น  นอกจากนี้เงินบาทที่อ่อนค่าและต้นทุนเพชรที่ปรับตัวขึ้นตามเงินเฟ้อเป็นปัจจัยกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเติม ทั้งนี้ เราคาดการณ์กำไรสุทธิปี 65 ที่ 279 ลบ. เพิ่มขึ้น 6% จากประมาณการเดิม และเติบโต 24%YoY
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับเพิ่มราคาเหมาะสม 27.70 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมด้วยวิธี PE Ratio โดยอิง Prospective P/E ที่ระดับ 17.3 เท่า และประเมินกำไรต่อหุ้นปี 65 ที่ 1.60 บาทต่อหุ้น ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 27.70 บาทเพิ่มขึ้น จากราคาเหมาะสมเดิมที่ 26.50 ซึ่งราคาเหมาะสมใหม่ที่ประเมินได้สูงกว่าราคาปิดล่าสุด จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยคาดหวังอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 2.6%ต่อปี (บริษัทปรับลด Payout ratio จาก 60% เหลือ 40% ตั้งแต่ปี 63 เพื่อสำรองสภาพคล่องในภาวะ COVID-19)