บล.เอเซีย พลัส:
กําไร 2Q65 ดีเกินคาด และจะต่อเนื่อง 3Q65
2Q65 กำไร 2.07 พันล้านบาท สูงสุดรายไตรมาสเป็นลำดับ 2 (รองจาก 4Q64) เติบโต 20% yoy และ 76% qoq ดีกว่าฝ่ายวิจัยและตลาดคาด จากยอดโอนฯ สูงกว่าคาดอยู่ที่ 8.13 พันล้านบาท (+15% yoy,+51% qoq) จากทั้งแนวราบ และ คอนโดฯ นอกจากนี้รายได้อื่นมากกว่าคาด ส่วน Gross Margin ตามคาดที่ 39.5% โดยกำไร 1H65 อยู่ที่ 3.25 พันล้านบาท เพิ่ม 32% yoy คิดเป็น 51% ของเป้าทั้งปี
แนวโน้มกำไร 3Q65 จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ มีแรงส่งจาก Backlog แนวราบ 8 พันล้านบาท, เปิดแนวราบใหม่ 9 โครงการ และโอนฯ ต่อเนื่องของ Supalai Veranda รามคำแหง ที่เริ่มตั้งแต่ 2Q65 และอีก 1 คอนโดฯ ใหม่ที่จะส่งมอบใน 3Q65 คงประมาณการเดิม คาดกำไร 6.4 พันล้านบาท และเป้าโอนฯ ปีนี้มี Backlog รองรับ 92% แนะนำซื้อ FV 23.90 บาท โดย SPALI ประกาศจ่ายเงินปันผล 1H65 สูงกว่าคาดที่ 0.70 บาท หรือ 3.5% ขึ้น XD วันที่ 23 ส.ค. 2565
กําไร 2Q65 ดีเกินคาด
งวด 2Q65 รายงานกำไรสุทธิ 2.07 พันล้านบาท สูงสุดรายไตรมาสเป็นลำดับ 2 รองจาก 4Q64 ที่ทำได้ 2.88 พันล้านบาท โดยกำไรเติบโต 20% yoy และ 76% qoq ดีกว่าฝ่ายวิจัยและตลาดคาดมาก มีแรงขับเคลื่อนจากการบันทึกรายได้ขายอสังหาฯ สูงกว่าคาดอยู่ที่ 8.13 พันล้านบาท ขยายตัว 15% qoq และ 51% yoy มาจากสัดส่วนแนวราบ 55% หรือ ราว 4.47 พันล้านบาท และที่เหลือ 45% จากคอนโดฯ 3.66 พันล้านบาท ซึ่งสนับสนุนจาก การเริ่มโอนฯ 3 คอนโดฯ ใหม่ ตั้งแต่ มิ.ย. ที่ผ่านมา (Supalai Life ท่าพระ-วงเวียนใหญ่, แยกไฟฉาย และรามคำแหง) นอกจากนี้รายได้อื่นสูงขึ้นมากอยู่ที่ 357 ล้านบาท เทียบกับ 105 ล้านบาทงวดปีก่อนและงวดก่อน ซึ่งบริษัทให้เหตุผลว่าโดยหลักมาจากผลตอบแทนการลงทุนในไทยและต่างประเทศที่เข้ามาเพิ่มในรอบไตรมาสนี้ อาทิเช่น เงินปันผลจากออสเตรเลีย, ดอกเบี้ยรับจากการปล่อยกู้ให้กับบริษัทร่วมทุนในต่างประเทศ ฯลฯ ขณะที่ Gross Margin ขายฯ ตามคาดอยู่ที่ 39.5% ดีขึ้นจาก 39.3% งวดก่อน (ลดลงจากงวดปี ก่อนที่ 40% ตามสัดส่วนโอนฯ กลุ่มคอนโดฯ ที่ลดลง)
โดย 1H65 มีกำไร 3.25 พันล้านบาท (+32% yoy) จากทุกองค์ประกอบ ทั้งยอดโอนฯ สูงขึ้น 26.5% yoy เท่ากับ 1.35 หมื่นล้านบาท, รายได้อื่นเพิ่มเท่าตัวเป็น 462 ล้านบาท, Gross Margin ขายฯ ดีขึ้นอยู่ที่ 39.4% จาก 39.3% งวด 1H64 และ SG&A/Sales ลดลง ในอัตรา 0.5% yoy เท่ากับ 12.2% ตามฐานรายได้เพิ่ม และคุมค่าใช้จ่ายขายบริหาร ด้านโครงสร้างการเงินมี Net Gearing ระดับต่ำที่ 0.37 เท่า ลดลงจากงวดก่อนที่ 0.42 เท่า
แนวโน้ม 3Q65 คาดโตทั้ง YOY และ QoQ
แนวโน้มยอดโอนฯ และกำไร 3Q65 คาดเติบโตทั้ง YoY และ QoQ มีแรงส่งจาก Backlog แนวราบสิ้น 2Q65 ที่รอรับรู้รายได้อีกราว 8 พันล้านบาท, การขายโอนฯ แนวราบใหม่ที่มีกำหนดเปิดตัว 3Q65 จำนวน 9 โครงการ มูลค่า 6.7 พันล้านบาท รวมถึงการส่งมอบ ต่อเนื่องของโครงการใหญ่ Supalai Veranda รามคำแหง (มูลค่า 6.05 พันล้านบาท มียอดจอง 82% และเริ่มโอนฯ 2Q65 ไป 12%) และอีก 1 คอนโดฯ ใหม่ Supalai City Resort จรัญฯ 91 มูลค่า 2.1 พันล้านบาท (ขายไป 47%) ที่จะสร้างเสร็จพร้อมโอนฯ ใน 3Q65 ฝ่ายวิจัยคงประมาณการเดิม คาดยอดโอนฯ ปี 2565 ที่ 2.95 หมื่นล้านบาท (สิ้น 2065 มี Backlog รอรับรู้รายได้ 2H65 อยู่ที่ 1.37 หมื่นล้านบาท รองรับเป้าปีนี้ 92%) และกำไร 6.4 พันล้านบาท (กำไร 1H65 คิดเป็น 51% ของประมาณการทั้งปี)
ซื้อ… ปันผล 1H65 สูงกว่าคาดที่ 0.7 บาท หรือ 3.5%
อิง PER 8 เท่า ให้มูลค่าเหมาะสมสิ้นปี 2565 เท่ากับ 23.90 บาท แนะนำซื้อ โดย SPALI ประกาศจ่ายเงินปันผล 1H65 มากกว่าคาดหุ้นละ 0.70 บาท (เดิมคาด 0.50 บาท) หรือระดับน่าสนใจที่ 3.5% และขึ้น XD วันที่ 23 ส.ค. 2565
ESG
Environment : ปลูกฝังการรณรงค์สร้างจิตสำนึก ด้านสิ่งแวดล้อม และทรัพยากรธรรมชาติให้แก่พนักงานทุกระดับ ผ่านกิจกรรมการฝึกอบรม สัมมนา การเข้าร่วมเป็นสมาชิกกับองค์กรต่างๆ ต่อเนื่อง จัดทำโครงการและกิจกรรม เพื่อพัฒนาชุมชนในพื้นที่ตั้ง
Social : โครงการและสังคมโดยรวม และมุ่งเน้นพัฒนาคุณภาพชีวิต การอนุรักษ์ธรรมชาติ วัฒนธรรม รวมถึงการพัฒนาเศรษฐกิจชุมชน
Governance : สื่อสารและเปิดเผยข้อมูลอย่างโปร่งใสให้กับสังคมและผู้มีส่วนได้เสียให้แก่ ผู้ถือหุ้น ลูกค้า คู่ค้า และพันธมิตรทางธุรกิจ และให้ข้อมูลกับนักลงทุน ผู้ถือหุ้น และผู้สนใจอย่างทันสถานการณ์
ประเด็นความเสี่ยง
1.ตัวแปรสำคัญที่มีผลต่อการตัดสินใจซื้อที่อยู่อาศัย ได้แก่ ความเชื่อมั่นต่อการสร้างรายได้ในอนาคตของผู้ซื้อ หากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไม่เป็นไปตามที่คาด ก็จะกระทบความเชื่อมั่นของผู้บริโภค และนํามาสู่การชะลอการตัดสินใจซื้อที่อยู่อาศัย
2.ระดับการแข่งขันในอุตสาหกรรมรุนแรงขึ้นต่อเนื่อง อาจทําให้การควบคุมเรื่องประสิทธิภาพการทำกำไรทำได้ยากขึ้น
SPALI แนะนํา ซื้อ
ราคาปัจจุบัน (บาท) 19.90
ราคาเป้าหมาย (บาท) 23.90
Upside (%) 20.10
Dividend yield (%) 5.80
