เงินเฟ้อผ่อนคลายกว่าตลาดคาด แต่ระวัง Upside เริ่มจำกัด
Market Update
ตลาดหุ้น Dow Jones เมื่อคืนที่ผ่านมาปิดบวก 1.6% ขานรับเงินเฟ้อที่ขยายตัวต่ำกว่าตลาดคาดการณ์ หนุนให้นักลงทุนคลายกังวลกับภาวะดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ข้อมูลล่าสุดจาก CME FED Watch ระบุว่าตลาดให้น้ำหนักมากสุดราว 57.5% กับการขึ้นดอกเบี้ย 0.5% ในการประชุมเดือนกันยายน ส่วนโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ย 0.75% ลดลงมาเหลือ 42.5% จากก่อนหน้าช่วงที่รายงานภาคแรงงานแข็งแกร่งอยู่ที่ 68% ด้านราคาน้ำมันดิบ BRT พลิกกลับมาปิดบวก 1.1% หลังสหรัฐฯ เผยสต็อกน้ำมันดิบเบนซินลดลง 5 ล้านบาร์เรล สวนทางกับที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะลดลงเพียง 5 แสนบาร์เรล ระยะสั้นมองเป็นปัจจัยบวกต่อหุ้นในกลุ่มน้ำมัน
Market Outlook
ผลประชุม กนง. วานนี้มีมติปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% สู่ระดับ 0.75% (จากเดิม 0.5%) สอดคล้องกับที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้ แต่มี 1 เสียงสนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ยถึง 0.5% ทั้งนี้ทาง กนง. ระบุว่าเศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มฟื้นตัวชัดเจนขึ้น และจะกลับสู่ระดับก่อน COVID-19 ได้ในช่วงสิ้นปีนี้ พร้อมประเมินจะขยายตัวต่อเนื่องในช่วงถัดไป จึงประเมินว่านโยบายที่ผ่อนคลายมากเป็นพิเศษในช่วงที่เกิดวิกฤต COVID-19 มีความจำเป็นน้อยลง โดยเครื่องยนต์ทางเศรษฐกิจที่โดดเด่น ได้แก่ การท่องเที่ยวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ ตามการผ่อนคลายมาตรการเดินทางระหว่างประเทศ นอกจากนี้การบริโภคภาคเอกชนก็ยังมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง ด้านเงินเฟ้อเชื่อว่าจะอยู่สูงอีก ระดับนึงก่อนจะปรับเข้าสู่ภาวะปกติในช่วงปี 2023 โดยรวมมองเป็นกลางต่อบรรยากาศการลงทุน คาดเป็นสิ่งที่ตลาดรับรู้อยู่แล้ว มองกลุ่มได้ประโยชน์ยังเป็นการบริโภคในประเทศ อาทิ ค้าปลีก (BJC CPALL CRC HMPRO DOHOME) ร้านอาหาร (M) และธนาคารขนาดใหญ่ (BBL KBANK KTB SCB) ในกรณีที่เริ่มปรับดอกเบี้ยเงินกู้ขึ้น ส่วน SET INDEX วันนี้มีโอกาสปรับขึ้นในกรอบ 1619 – 1630 รับแรงส่งเชิงจิตวิทยาจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม มองว่า Upside จากนี้จะเริ่มจำกัดจาก (1) ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้นมาจากจุดต่ำสุด 11% ซึ่งรับรู้การผ่อนคลายเงินเฟ้อ และดอกเบี้ยไปพอสมควร (2) แม้เงินเฟ้อสหรัฐฯจะผ่านจุดสูงสุดแต่มีความเสี่ยงที่ระดับเงินเฟ้อ อาจค้างไว้ที่ 8-9% ยังห่างไกลจากเป้าหมายของ FED ที่ 2-3% จึงมองว่าแรงกดดันด้านดอกเบี้ยจะยังคงมีต่อไป และจะกลับมากดดันตลาดหุ้นในช่วงถัดไป เชิงกลยุทธ์การลงทุนยังแนะทยอยลดพอร์ต มองตลาดหุ้นรับรู้เงินเฟ้อที่ผ่อนคลายไปพอสมควรแล้ว ระยะสั้นเน้นหุ้นกำไร 2Q22 โดดเด่น (BJC M) ค้าปลีก (CPALL DOHOME GLOBAL HMPRO) ธนาคาร (BBL KBANK SCB)
Pi Stock Picks
M (ชื้อ / ราคาเป้าหมาย 64.00 บาท)
กำไรสุทธิ 2Q22 อยู่ที่ 439 ล้านบาท (+62%QoQ) และฟื้นตัวจากขาดทุนที่ 99 ล้านบาทใน 2Q21 สอดคล้องกับประมาณการของเราแต่สูงกว่าที่ Bloomberg consensus คาด 20% พร้อมคาดคาดกําไรฟื้นตัวขึ้น YoY จาก SSSG ที่ฟื้นตัวแข็งแกร่ง YoY 3Q22
BJC (ชื้อ / ราคาเป้าหมาย 40.00 บาท)
BJC มีกำไรสุทธิ 1.2 พันล้านบาท (+46%YoY, -4%QoQ) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 7% หนุนจากกำไรกลุ่มธุรกิจค้าปลีกที่ดีขึ้น 80% YoY จาก SSSG ที่แข็งแกร่ง 5.2% และเราปรับคำแนะนำขึ้นจาก ถือ เป็น ซื้อ
