บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Hana Microelectronics PCL (HANA.BK/HANA TB)*
ผลประกอบการ 2Q65: กำไรจากธุรกิจหลักดีกว่าที่คาด
Event
กำไรสุทธิของ HANA ใน 2Q65 อยู่ที่ 245 ล้านบาท (-67% YoY, -33% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของ KGI 42% และต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด 39% แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q65 จะอยู่ที่ 603 ล้านบาท (-22% YoY, +51% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 44% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นสูงเกินคาด ส่งผลให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 1H65 อยู่ที่ 1 พันล้านบาท ( 15% YoY) และคิดเป็น 50% ของประมาณการเต็มปีของเรา
Impact
ยอดขายในสกุลดอลลาร์สหรัฐลดลง YoY
ยอดขายของ HANA ใน 2Q65 อยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท (+5% YoY, +5% QoQ) แต่หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายใน 2Q65 จะอยู่ที่ 186 ล้านดอลลาร์ฯ (4% YoY, +1% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา โดยยอดขายที่ลดลงเป็นเพราะอุปสงค์ smartphone ในประเทศจีนซบเซา เนื่องจากมีการใช้มาตรการ lockdown ส่งผลให้ยอดขายในงวด 1H65 อยู่ที่ 371 ล้านดอลลาร์ฯ (+1% YoY) และคิดเป็น 49% ของประมาณการยอดขายปีนี้ของเรา
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 13.7%
อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q65 อยู่ที่ 13.7% (-3ppts YoY, +2.9ppts QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 2.7ppts เพราะส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก Powermaster Semiconductors (PMS) ลดลง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 1H65 อยู่ที่ 12.3% (-2.2ppts YoY)
ยังคงมองว่าผลการดำเนินงานจะดีขึ้นใน 2H65
เรายังคงมองว่าผลประกอบการจะดีขึ้นในครึ่งหลังของปีนี้ เนื่องจากส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก PMS ลดลง อย่างไรก็ตาม ภาวะเศรษฐกิจและแนวโน้มที่อ่อนแอของ smartphone และ PCs ยังเป็นปัจจัยที่ต้องจับตาดูต่อไป ทั้งนี้ KGI Taiwan คาดว่ายอดส่งออก smartphone ทั่วโลกจะลดลง 8% YoY ในปี 2565 ในขณะที่คาดว่ายอดส่งออก PC ทั่วโลกจะลดลง 6% YoY ในปี 2565 ดังนั้น เราจึง de-rate PER ลงจาก 16.0X (ค่าเฉลี่ยในอดีต) เหลือ 15.0X (ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.25 S.D.)
Valuation
เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 47.00 บาท จากเดิม 40.00 บาท อิงจาก PER ที่ 15.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.25 S.D.) และคงคำแนะนำถือ HANA อย่างไรก็ตาม เราคิดว่ากำไรที่จะเพิ่มขึ้นใน 2H65 จากปัจจัยเฉพาะตัวจะเปิดโอกาสให้เข้าซื้อเก็งกำไรได้
Risk
ภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น (เราใช้สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2565-2566 ที่ 34.50 บาท/ดอลลาร์ฯ)
