บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +20.9%
Close Aug 11, 2022 Price (THB) 8.60
12M Target (THB) 10.40
Previous Target 12.00
What’s new?
- AUCT รายงานกำไรสุทธิ 2Q65 จำนวน 45 ลบ. ทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY แม้รายได้จากการให้บริการเสริมจะปรับตัวดีขึ้น แต่รายได้ค่าธรรมเนียมประมูลรถยังอ่อนแอ หลัง Supply รถยึดยังไม่ฟื้นตัว
- 2H65 คาดเห็นการฟื้นตัวของผลดำเนินงาน หลังปรับเพิ่มค่าธรรมเนียมประมูลรถ บวกกับเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจ
Our view
- เรามองธุรกิจของ AUCT อยู่ในช่วงฟื้นตัว และกำลังจะเริ่มรับรู้ผลบวกจากการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมประมูลรถ และการเพิ่มขึ้นของรถยึดจากสถาบัน ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 20.9% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2565 ที่ 10.40 บาท (อิง PER เฉลี่ยย้อนหลัง 2 ปีที่ 23x) และล่าสุดประกาศจ่ายปันผลจากกำไร 1H65 อีกหุ้นละ 0.15 บาท คิดเป็น Div.Yield 1.7% (XD วันที่ 24 ส.ค. และจ่ายปันผลวันที่ 9 ก.ย.) เราจึงคงคําแนะนํา “ซื้อ”
UNION AUCTION ครึ่งหลังคาดกำไรฟื้นตัว หลังปรับขึ้นค่าธรรมเนียม
กำไรสุทธิ 2Q65 ทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY หลังปริมาณรถยึดยังน้อย
AUCT รายงานกำไรสุทธิ 2Q65 จำนวน 45 ลบ. ทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY แย่กว่าที่เราคาด 10% หลังรายได้รวมปรับขึ้นเพียงเล็กน้อย 0.7%YoY โดยแม้มีรายได้จากการให้บริการ เช่น การขนย้าย และการตรวจเช็คสภาพรถที่เพิ่มขึ้น แต่ถูกหักล้างด้วยรายได้ค่าธรรมเนียมการประมูลรถที่ต่ำลง ตามปริมาณรถจบประมูลที่น้อยลง ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยจาก 48.9% ใน 2Q64 เหลือ 48.6% จากค่าใช้จ่ายในการเปิดลานประมูลหน้าสาขาเพิ่มเติม ในขณะที่ปริมาณรถจบประมูลยังปรับตัวลง ส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 2.5%YoY หลักๆ เป็นค่าใช้จ่ายทำกิจกรรมส่งเสริมการขายที่เพิ่มขึ้น
ปรับลดประมาณการกำไรปี 65 สะท้อน Supply รถยึดที่น้อยกว่าคาดใน 1H65
กำไร 1H65 คิดเป็นเพียง 34% ของประมาณการทั้งปี หลัง Supply รถยึดในช่วง 1H65 น้อยกว่าที่ประเมินไว้ ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรตั้งแต่ปี 2565 ลง 7.4% โดยภายใต้ประมาณการใหม่ คาดผลดำเนินงานของ AUCT จะมีทิศทางฟื้นตัวขึ้นใน 2H65 หลังได้แรงหนุนจาก Supply ของรถยึดจากสถาบันการเงินและ Non-Bank ที่กลับมาขยายตัว สอดรับกับจำนวน NPL ที่สูงขึ้น ประกอบกับการเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจตอนปลายปี ซึ่งจะมีการลดราคารถที่เข้าสู่ลานประมูล เพื่อเร่งระบายสต๊อกรถยึดของสถาบันการเงินก่อนเปลี่ยนปีปฏิทิน นอกจากนี้ตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค. บริษัทได้ปรับขึ้นค่าดำเนินการประมูลสําหรับรถยนต์ 4 ล้อ จาก 9,000 บาท เป็น 10,000 บาท (+11% จากเดิม) ทำให้คาดรายได้ค่าธรรมเนียมจากการประมูลรถ และอัตรากำไรขั้นต้นจะเร่งตัวขึ้นได้ดี หนุนให้เราคาดทั้งปี 2565 AUCT จะมีกำไรสุทธิ 242 ลบ. ลดลง 5.4%YoY ก่อนที่จะพลิกกลับมาโต 18.6%YoY ในปี 2566
รุกลูกค้ากลุ่มใหม่ ผ่าน AUCT BID
บริษัทเริ่มขยายธุรกิจประมูลสินค้าประเภทอื่นที่ไม่ใช่รถยนต์ ผ่านตัวของ Digital Platform ชื่อว่า AUCT BID ปัจจุบันได้เพิ่มสินค้าประเภทอสังหาฯ เข้ามาในระบบ หลังร่วมมือกับ JAM (บริษัทบริหารสินทรัพย์ในเครือของ JMT) ซึ่งในอนาคตบริษัทจะทยอยเพิ่มสินค้าในกลุ่มอื่นๆ เช่น เครื่องใช้ไฟฟ้าและสินค้าแบรนด์เนมเข้ามาในระบบ เพื่อขยายฐานลูกค้าไปยังผู้ใช้งานกลุ่มใหม่ๆ
มองผลดำเนินงานมีแนวโน้มฟื้นตัว และราคายังมี Upside น่าสนใจ
เรามองธุรกิจของ AUCT อยู่ในช่วงฟื้นตัว และกำลังจะเริ่มรับรู้ผลบวกจากการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมประมูลรถและการเพิ่มขึ้นของรถยึดจากสถาบัน ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 20.9% จากมูลค่าพื้นฐานปี 5 ที่ 10.40 บาท (อิง PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 23.6x) และล่าสุดประกาศจ่ายปันผลจากกำไร 1H65 2565 อีกหุ้นละ 0.15 บาท คิดเป็น Div.Yield 1.7% (XD วันที่ 24 ส.ค. และจ่ายปันผลวันที่ 9 ก.ย.) เราจึงคง คำแนะนำ “ซื้อ”
