บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action TRADING (Maintain)
TP upside (downside) +20.4%
Close Aug 11, 2022 Price (THB) 9.55
12M Target (THB) 11.50
What’s new?
- คาดปีการเงิน 4065 (งบปีสิ้นสุด มิ.ย. 2565) มีกำไรปกติ 124 ล้านบาท (+10.1% QoQ, +492.8% YoY) เติบโตจากรายได้ และอัตรากำไรขั้นต้น
- คาด SSSG 4Q65 ราว +40% YoY ยอดขายเติบโตค่อนข้างมาก จากมาตรการรัฐที่ผ่อนคลาย หนุนแรงซื้อ เพิ่มขึ้น
Our view
- คาด SSSG 1Q66 เป็นบวกสูง จากยอดขายฟื้นตัวและฐานต่ำ สอดคล้องกับผลประกอบการ 1Q66 จะเติบโต YoY
- บริษัทรักษาอัตรากำไรขั้นต้นสูง 50-60% จากการบริหารจัดการต้นทุนได้ดี
- ปัจจัยเสี่ยง: การแพร่ระบาดของ COVID-19 /ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวกระทบกำลังซื้อ/การเปลี่ยนแปลง ของราคาวัตถุดิบมีผลต่ออัตรากำไรที่ลดลง
MC GROUP 4Q65 กำไรจะเติบโตจากรายได้และมาร์จิ้น
คาดกำไรปกติ 4Q65 เติบโตดี
เราคาดผลประกอบการปีการเงิน 4Q65 (งบปีสิ้นสุด มิ.ย. 2565) จะมีกำไรปกติ 124 ล้านบาท (+10.1% QoQ, +492.8% YoY) จากรายได้ 757 ล้านบาท (+2.7% QoQ, +42.7% YoY) คาดอัตรากำไรขั้นต้น 4Q65 ราว 63.7% ลดลงเมื่อเทียบกับ QoQ ที่ 65.3% จากการขายสินค้าลดราคาล้างสต๊อกประจำปี แต่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบ YoY ที่ 54.5% เนื่องจากบริษัทบริหารต้นทุนได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่ควบคุมได้ดีคาดว่าอยู่ที่ 314 ล้านบาท (-9.6% QoQ, +8.1% YoY) เมื่อเทียบกับยอดขาย SG&A/Sale ลดลงเป็น 41% จาก QoQ ที่ 47% และ YoY ที่ 55% ตามลำดับ
SSSG 4Q65 บวกสูง..คาด 1Q66 ทำได้สูงกว่า
SSSG ใน 4Q65 คาด +40% YoY ยอดขายเติบโตค่อนข้างมาก ภายหลังมาตรการภาครัฐผ่อนคลายมากขึ้นหนุนกำลังซื้อ ขณะที่ปีการเงิน 1Q66 ยังมีแนวโน้มดีจาก SSSG เดือน ก.ค.เป็นบวก ส่วนหนึ่งจากฐานต่ำเมื่อเทียบกับ SSSG ในปีการเงิน 1Q65 ที่ -43% YoY สาเหตุจากการ Lockdown ขณะที่ปัจจุบันแนวโน้มยอดขายกลับมาฟื้นตัว หลังการแพร่ระบาด COVID-19 มีจำนวนผู้ติดเชื้อลดลง บรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยดีขึ้นสามารถใช้ชีวิตได้เป็นปกติ รวมถึงการกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างชาติช่วยเพิ่มกำลังซื้อ
จุดเด่น…สามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นต่อเนื่อง
บริษัทมีจุดเด่นจากอัตรากำไรขั้นต้นสูงที่ระดับ 50-60% ด้วยแผนการบริหารจัดการต้นทุนที่ดี เช่น 1) สามารถบริหารต้นทุนผ่าน Supply Chain อย่างมีประสิทธิภาพ 2) ขายสินค้าเป็นเซ็ต เช่น กางเกงพร้อมเสื้อ, เสื้อกางเกงพร้อมหมวก ฯลฯ 3) การเพิ่มขึ้นของราคาต้นทุนวัตถุดิบยังไม่กระทบต่ออัตรากำไรของบริษัทในระยะสั้น เนื่องจากบริษัทซื้อวัตถุดิบล่วงหน้า 4) การขึ้นค่าแรงขั้นต่ำของภาครัฐ บริษัทมองมีผลกระทบจำกัดต่อผลประกอบการ เนื่องจากมีการจ่ายค่าตอบแทนพนักงานสูงกว่าค่าจ้างขั้นต่ำ
คงแนะนํา TRADING
เราคาดบริษัทจะได้ประโยชน์หลังการเปิดเมือง กิจกรรมทางเศรษฐกิจปรับตัวดีขึ้น รวมถึงการเดินทางท่องเที่ยวในประเทศ และการกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างประเทศ จะช่วยผลักดันยอดขายเติบโต บริษัทยังคงเป็น Dividend Stock ให้ผลตอบแทน 6-7% ต่อปี โดยมีประเด็นติดตามจากการแข่งขันในตลาดที่สูงและผลกระทบจากเงินเฟ้อ ซึ่งมีผลต่อกำลังซื้อ บริษัทจะประกาศผลประกอบการปีการเงิน 4Q65 ในวันที่ 26 ส.ค. เราคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปีการเงิน 2566 ที่ 11.50 บาท (ด้วยวิธีการ DCF WACC 8.4% และ Terminal Growth 1.0%)
