บล.พาย:
SAPPE: บมจ. เซ็ปเป้ “ยอดส่งออกหนุนกำไร 2Q22 สู่จุดสูงใหม่”
หากไม่รวมรายการพิเศษครั้งเดียว กำไรปกติ 2Q22 จะอยู่ที่ 179 ล้านบาท (+41%YoY, +18%QoQ) แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ สูงกว่าที่เราและ Bloomberg consensus คาด หนุนจากรายได้ที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 1.2 พันล้านบาท สืบเนื่องจากยอดขายต่างประเทศที่พุ่งขึ้นแตะ 975 ล้านบาท (+68%YoY) คาดกำไร 2H22 อ่อนตัวลง HoH แต่ยังคงแข็งแกร่ง YoY จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่อ่อนตัวลง HoH เพราะต้นทุนบรรจุภัณฑ์ (PET resin) ที่สูงขึ้น (สัดส่วน 35% ของต้นทุนขาย) ทั้งนี้ ด้วยอุปสงค์ใน MOGU MOGU ที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 43.0 บาท
MOGU MOGU หนุนกำไร 2Q22
• กำไรสุทธิ 2Q22 โตแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 167 ล้านบาท (+32%YoY, +9%QoQ) หนุนจากยอดขาย Mogu Mogu ที่แข็งแกร่ง (สินค้าขายดีในตลาดส่งออก)
• รายได้ 2Q22 โตแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 1.2 พันล้านบาท (+39%YoY, +21%QoQ) หนุนจากตลาดต่างประเทศที่โตต่อเนื่อง โดยเฉพาะในเอเชีย (+85%YoY) รวมถึงสหภาพยุโรป (EU) และอเมริกา (+63%YoY) ได้แรงหนุนจากการเติมสต๊อกสินค้าเพิ่มในเอเชีย และการขยายจุดขายในยุโรป ซึ่งช่วยชดเชยยอดขายในไทยที่อ่อนตัวลงได้ (ยอดขายในประเทศ -16%YoY)
• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 40.4% (+60bps YoY, -80bps QoQ) การขยายตัว YoY หนุนจากส่วนผสมรายได้ที่ดีขึ้นจากสัดส่วนรายได้จากตลาดส่งออกที่สูงขึ้น ส่วนการลดลง QoQ เป็นผลจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น (PET resin)
MOGU MOGU ได้รับการตอบรับดีเยี่ยม
• คาดกำไร 2H22 ชะลอลง HoH แต่ยังคงแข็งแกร่ง YoY จาก GPM ที่ลดลง HoH เพราะต้นทุนบรรจุภัณฑ์ (PET resin) ที่สูงขึ้น (สัดส่วน 35% ของต้นทุนขาย)
• คงมุมมองเชิงบวกต่อภาพรวมการเติบโตระยะยาว หนุนจากอุปสงค์ความต้องการสินค้า (MOGU MOGU) ที่แข็งแกร่ง และได้รับการพิสูจน์จากข้อมูล Google Trend ที่แสดงให้เห็นถึงปริมาณผู้คนที่สนใจในตัวผลิตภัณฑ์จำนวนมาก หรือพุ่งเป็น 96% ในเดือน ส.ค. 2022 จาก 44% ในเดือน ธ.ค. 2021 และ 16% ในเดือน ธ.ค. 2021 (หน้า 3)
คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับหุ้นดาวรุ่ง
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 43.0 บาท อิง 24xPE’23E หรือใกล้เคียง +1SD ต่อค่าเฉลี่ย 5 ปี หรือคิดเป็นค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าจำเป็นในเอเชียที่ไม่รวมญี่ปุ่น
Revenue breakdown
- SAPPE เป็นผู้ผลิตและจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มประเภท Innovative และเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพที่ตอบสนองความต้องการด้านสุขภาพ และความงามของผู้บริโภค
- กลุ่มผลิตภัณฑ์ของบริษัท มีทั้งหมด 6 แบรนด์ ดังนี้ Mogu Mogu, Sappe Beauti Drink, Sappe for One Day, Sappe Aloe Vera, St. Anna และ Preaw (Preaw Coffee และ Preaw Chlorophyll) โดยมีการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ทั้งในประเทศและต่างประเทศรวมกว่า 90 ประเทศ
- ในปี 2021 มีสัดส่วนการส่งออกราว 65% ของรายได้ทั้งหมด ซึ่งแบ่งตามภูมิศาสตร์ได้ดังนี้ เอเชีย คิดเป็น 37% ของรายได้ส่งออก สหภาพยุโรปและอเมริกา คิดเป็น 16% ของรายได้ส่งออก ตะวันออกกลางและอื่นๆ คิดเป็น 12% ของรายได้ส่งออก
