บล.พาย:
OSP: บมจ.โอสถสภา “คงกลยุทธ์สินค้าพรีเมี่ยม”
ให้น้ำหนักเชิงลบต่อภาพรวมผลประกอบการใน 2H22 ทั้งนี้ C-Vitt คือตัวชูโรงให้พอร์ตเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพของบริษัท โดยมีส่วนแบ่งการตลาดสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 44.6% ใน 2Q22 เราเชื่อว่าบริษัทจะยังคงสามารถรักษาสถานะผู้นำในตลาดเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพไปได้ต่อเนื่อง หนุนจากกระแสตอบรับที่ดีของ C-vitt และการเปิดตัว ผลิตภัณฑ์รสชาติใหม่ๆ ขณะที่ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในไทยปรับลดลงเหลือ 49.1% ใน 2Q22 หลังจากดำเนินกลยุทธ์การเปิดตัวผลิตภัณฑ์พรีเมี่ยม (M150 ขวดละ 12 บาท) สําหรับ 2H22 ผู้บริหารยังคงดำเนินกลยุทธ์สินค้าพรีเมี่ยมและเปิดตัวสินค้าใหม่ (M150 กลิ่นเทอร์ปีน ขวดละ 12 บาท) ในเดือน ก.ค. 2022 ทำให้ภาพรวมส่วนแบ่งการตลาดปรับดีขึ้นเล็กน้อยในช่วง 3QTD จากกระแสตอบรับที่ดีสำหรับ M150 กลิ่นเทอร์ปีน เราคาดยอดขายเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพที่แข็งแกร่งจะไม่สามารถชดเชยยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังที่ลดลงในประเทศได้ คงคำแนะนำ “ถือ” มูลค่า พื้นฐาน 32 บาท
คงกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์พรีเมี่ยม
- ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาบริษัทได้ประโยชน์จากสถานะผู้เล่นรายใหญ่สุดในกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ ด้วยส่วนแบ่งการตลาด 54.6% ในปี 2021 หนุนจากกลยุทธ์แบรนด์ที่หลากหลาย เช่น M150, ลิโพวิตัน-ดี, ฉลาม, โสมอินซัมและเอ็มสตอร์ม
- แต่หลังจากดำเนินกลยุทธ์สินค้าพรีเมี่ยม (M150 แบบขวดละ 12 บาท) ในช่วงปลาย 1Q22 ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศไทยของบริษัทก็ปรับลดลงเหลือ 49.1% ใน 2Q22
- ผู้บริหารยังคงเดินหน้ากลยุทธ์สินค้าพรีเมี่ยม (M150 แบบขวดละ 12 บาท) และได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ (M150 กลิ่นเทอร์ปีน แบบขวดละ 12 บาท) ในเดือน ก.ค. 2022 สำหรับภาพรวมส่วนแบ่งการตลาดที่ปรับดีขึ้นเล็กน้อยในช่วง 3QTD เป็นผลจากกระแสตอบรับที่ดีของ M150 กลิ่นเทอร์ปีน
ภาพรวมกำไรที่ไม่สู้ดีใน 2H22
• คาดกำไรจะลดลง YoY จากปริมาณขายที่ลดลงและค่าใช้จ่ายการตลาดที่สูงขึ้น สืบเนื่องจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่
คงคำแนะนํา “ถือ” ยังไม่ถึงเวลาเข้าซื้อ
ด้วย upside ที่จำกัดต่อมูลค่าพื้นฐานและความเสี่ยงที่จะสูญเสียส่วนแบ่งตลาด เนื่องจากการที่ผู้บริหารยังคงกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์พรีเมี่ยม จึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยมูลค่าพื้นฐานที่ 32 บาท อิง 30xPE’23E หรือที่ค่าเฉลี่ย 3 ปี
Revenue breakdown
บริษัทเป็นผู้ผลิตและจัดจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภคไปยังตลาดทั้งในและต่างประเทศ โดยส่วนใหญ่เป็นประเทศในกลุ่ม CLM (กัมพูชา ลาว และเมียนมา) รวมถึงประเทศในกลุ่มตะวันออกกลาง
- ธุรกิจผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มเป็นกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท ซึ่งคิดเป็น 85% ของรายได้รวม โดยผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มของบริษัทนั้นสามารถแบ่งออกเป็น เครื่องดื่มชูกำลัง เครื่องดื่มเกลือแร่ และเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพ
- ธุรกิจผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนบุคคลคิดเป็น 8% ของรายได้รวมของบริษัท โดยบริษัทมีผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายรวมถึงผลิตภัณฑ์สำหรับเด็ก ผลิตภัณฑ์ความงามสำหรับผู้หญิง และผลิตภัณฑ์สำหรับผู้ชาย
- ผลิตภัณฑ์ส่วนอื่นๆ มีสัดส่วนรายได้ 7% ของรายได้รวม โดยกลุ่มผลิตภัณฑ์นี้ประกอบด้วยผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพ ผลิตภัณฑ์ลูกอม การรับจ้างผลิต (OEM) และบรรจุภัณฑ์แก้ว
