บล.บัวหลวง:
GFPT (GFPT TB/GFPT.BK)
GFPT – พลิกกลับเป็นกำไร YoY ในช่วงครึ่งหลังปี 2565; มูลค่าหุ้นที่ถูกน่าสนใจ
เราเชื่อว่าวงจรขาขึ้นของราคาไก่ไทยมีแนวโน้มที่จะยืนยาวไปจนถึงสิ้นปี 2565 (ภายใต้สมมติฐานกรณีปกติ) หรือต่อเนื่องไปยังปี 2566 (ภายใต้สมมติฐานกรณีที่ดีที่สุด) ซึ่งอยู่ภายใต้สมมติฐานของอุปทานไก่พ่อแม่และปู่ย่าพันธุ์ที่คาดว่าจะยังคงดึงตัวต่อเนื่องไปจนถึงสิ้นปี 2565 หรือในปี 2566 เราคาดว่าจะเห็นราคาไก่มีชีวิตและราคาผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ในประเทศที่เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด YoY สําหรับในไตรมาส 3/65 และผลประกอบการที่จะพลิกกลับเป็นกําไร YoY ในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 ของทั้ง GFPT และ GFN ทั้งนี้ มูลค่าหุ้น ณ ปัจจุบันถือว่าถูกมาก โดย PER ปี 2565 อยู่เพียงแค่ 11.8 เท่า เทียบกับ PER รอบวงจรธุรกิจไก่ขาขึ้นที่ 20 เท่า
สต๊อกไก่พันธุ์ที่ยังคงขาดแคลนอย่างน้อยไปจนถึงสิ้นปี 2565
เราคาดการณ์อย่างอนุรักษ์นิยมต่อวงจรขาขึ้นของราคาไก่ไทยว่ามีแนวโน้มที่จะต่อเนื่องไปจนถึงสิ้นปี 2565 ภายใต้สมมติฐานในกรณีปกติ ดังนั้นราคาไก่ในประเทศจึงมีแนวโน้มที่จะยืนสูงในกรอบ 45-50 บาท/กก. ไปจนถึงสิ้นปี 2565 ถึงแม้ว่าอาจจะได้รับผลกระทบจากปัจจัยด้านฤดูกาลจากน้ำท่วมในต่างจังหวัด และฝนที่จะตกมากขึ้นในช่วงเดือนก.ย.-ต.ค. ก็ตาม แต่ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม ล่าสุดเราเห็นราคาลูกเจี๊ยบที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 17.25 บาท/ ตัว (20 มิ.ย.–24 ก.ค.) ไปเป็น 19.25 บาท/ตัว (25 ก.ค.—ปัจจุบัน) ซึ่งบ่งบอกเป็นนัยถึงอุปทานไก่พ่อแม่พันธุ์ที่ตึงตัวมากขึ้นในช่วงเดือน มิ.ย.-ส.ค. 2565 ทั้งนี้เราคิดว่าอุปทานไก่ส่วนเพิ่มจากทั้งผู้ประกอบการรายย่อยและรายใหญ่จนถึงปัจจุบันถือว่ายังคงน้อยมาก ถ้าอ้างอิงจากการนำเข้าปู่ย่าพันธุ์ไก่ที่ยังคงระดับไม่เปลี่ยนแปลงไปจากเดิม และภายใต้สมมติฐานในกรณีที่ดีที่สุดที่อุปทานไก่ปู่ย่าพันธุ์ยังคงตึงตัวตลอดทั้ง ปี 2566 ราคาไก่ไทยมีแนวโน้มที่จะยืนสูงตลอดทั้งปี 2566 เช่นกัน
ราคาไก่มีชีวิตและราคาโครงไก่ที่จะเพิ่มขึ้นแรงในไตรมาส 3/65
ราคาไก่มีชีวิตในกทม. ยังคงยืนในระดับสูงที่ 46.5 บาท/กก. นับตั้งแต่วันที่ 4 ก.ค. จนถึงปัจจุบัน ในขณะที่ราคาโครงไก่ยังอยู่ในระดับสูงเช่นกันที่ 24-25 บาท/กก. ซึ่งเริ่มตั้งแต่วันที่ 22 ส.ค. เป็นต้นมา โดยลดลงจากจุดสูงสุดที่ 29-30 บาท/กก. ในช่วงวันที่ 4 ก.ค.−21 ส.ค. และสำหรับในไตรมาส 3/65 เราคาดราคาไก่มีชีวิตในประเทศเฉลี่ยที่ 46 บาท/กก. เพิ่มขึ้นมากถึง 52% YoY และ 13% QoQ และราคาโครงไก่เฉลี่ยที่ 28 บาท/กก. เพิ่มขึ้นแรงถึง 167% YoY และ 19% QoQ ให้ตั้งข้อสังเกตว่าราคาไก่มีชีวิตและราคาโครงไก่ในไตรมาส 3/64 อยู่ในระดับที่ค่ามากเพียงแค่ 30 บาท/กก. และ 10.5 บาท/กก. ตามลำดับ ดังนั้นเราจึงเชื่อว่า GFPT และ GFN มีแนวโน้มที่จะรายงานกำไรเพิ่มขึ้นจากธุรกิจไก่ในประเทศ และสําหรับในไตรมาส 3/65 เราคาดว่า GFN มีแนวโน้มที่จะพลิกกลับไปเป็นกําไร YOY และรายงานกำไรที่เติบโต QoQ (จากราคาโครงไก่ในประเทศที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น) ในขณะที่ธุรกิจผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ในประเทศของ GFPT มีแนวโน้มที่จะรายงานกำไรที่ขยายตัวเพิ่มขึ้น QoQ เช่นกัน โดยมีปัจจัยหนุนจากราคาขายผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ในประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้น
วอลุ่มไก่ส่งออกคาดกลับมาเติบโต QoQ ในไตรมาส 3/65
เราคาดวอลุ่มไก่ส่งออกของ GFPT ไปยังประเทศญี่ปุ่นจะกลับมาเติบโต QoQ ในไตรมาส 3/65 เนื่องจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอย่างมากในไตรมาส 2/65 ได้ส่งผลให้มีการชะลอหรือเลื่อนคำสั่งซื้อจากในไตรมาส 2/65 ไปเป็นในไตรมาส 3/65 แทน เราคาดวอลุ่มไก่ส่งออกไปยังประเทศญี่ปุ่นของ GFPT มีแนวโน้มเติบโต 20% QoQ (จาก 3.3 พันตันในไตรมาส 2/65 ไปเป็น 4 พันตันในไตรมาส 3/65) หรือเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 60% YoY สำหรับวอลุ่มไก่ส่งออกของ GFPT ไปยังยุโรป เราคาดมีแนวโน้มเติบโต 9% QoQ (จาก 2.3 พันตันในไตรมาส 2/65 ไปเป็น 2.5 พันตันในไตรมาส 3/65) หรือเติบโตแรง 39% YoY โดยภาพรวม เราคาดวอลุ่มไก่ส่งออกของ GFPT ที่ 8.3 พันตันในไตรมาส 3/65 เพิ่มขึ้น 54% YoY และ 11% QoQ ในส่วน ของ McKey เราคาดว่าโรงงานปรุงสุกแห่งที่สามของ McKey ซึ่งมีกำลังการผลิตที่ 3 หมื่นตัน/ปี ซึ่งเปิดดำเนินการไปแล้วในเดือนก.ค. 2565 จะเป็นปัจจัยหนุนวอลุ่มไก่ส่งออกของ McKey ในไตรมาส 3/65 ให้เพิ่มขึ้น QoQ ทั้งนี้ถึงแม้ว่าจะเริ่มรับรู้ค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานของโรงงานแห่งใหม่ของ McKey ตั้งแต่ไตรมาส 3/65 แต่เราคาดว่าจะมีผลกระทบต่อ GFPT เพียงแค่เล็กน้อยเท่านั้น ซึ่งคาดว่าต้นทุนการ ดำาเนินงานของโรงงานใหม่ของ McKey ที่เพิ่มขึ้นน่าจะอยู่ที่ราว 10-20 ล้านบาท/ไตรมาส เราคาดวอลุ่มไก่ส่งออกของ GFN มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น QoQ เช่นกัน จากวอลุ่มส่งออกไปยังยุโรปที่จะกลับมาเพิ่มขึ้น
