บล.บัวหลวง:
Energy – กลยุทธ์สำหรับไตรมาส 4/65 : เลือกลงทุนหุ้นตามฤดูกาล
อุปสงค์ที่สูงขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลและอุปทานที่ตึงตัว มีแนวโน้มที่จะหนุนราคาถ่านหินและค่าการกลั่นเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/65 ในทางตรงกันข้าม ราคาน้ำมันดิบมีแนวโน้มอ่อนตัวลง QoQ ในไตรมาส 4/65 ท่ามกลางความตึงตัวของตลาดที่ผ่อนคลายลง อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและประเด็นด้านภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยสําคัญที่น่าจับตามอง เนื่องจากอาจส่งผลกระทบในทางลบต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์ทั่วโลก ทั้งนี้เรายังคงแนะนำให้นํ้าหนักการลงทุนเท่ากับตลาด หุ้นที่เราชอบ ได้แก่ BANPU และหุ้นกลุ่มโรงกลั่น
คาดอุปสงค์ฟื้นตัวในไตรมาส 4/65
อัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกชะลอตัวลงในไตรมาส 3/65 นอกจากนี้การล็อกดาวน์ในประเทศจีนจากนโยบาย zero-COVID 19 เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่กดดันอุปสงค์น้ำมันในช่วงเวลาดังกล่าว การเติบโตของอุปสงค์น้ำมันทั่วโลกในไตรมาส 3/65 คาดว่าจะขยายตัว QoQ ในอัตราที่ช้ากว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม อุปสงค์น้ำมันทั่วโลกคาดว่าจะขยายตัวต่อเนื่อง QoQ ในไตรมาส 4/65 หนุนโดยภาวะเศรษฐกิจโลกที่ปรับตัวดีขึ้น
อุปทานที่มีจํากัดจะหนุนราคาน้ำมันไตรมาส 4/65
กลุ่มพันธมิตร OPEC+ มีแผนที่จะลดกําลังการผลิตลง 100k บาร์เรล/วัน
ในเดือน ต.ค. นอกจากการลดการผลิตจากกลุ่มพันธมิตร OPEC+ แล้ว อุปทานจากรัสเซียคาดว่าจะลดลงในไตรมาส 4/65 หลังจากที่สหภาพยุโรป ห้ามการนําเข้าน้ำมันดิบของรัสเซียภายในสิ้นเดือน พ.ย. 2565 นอกจากนี้ โปรแกรมการปล่อยสํารองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ (SPR) จากบางประเทศจะสิ้นสุดลง ดังนั้นอุปทานน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจึงมีแนวโน้มที่จะมีจำกัดในไตรมาส 4/65 จากแนวโน้มดังกล่าว ราคาน้ำมันดิบจึงคาดว่าจะอ่อนตัวลง QoQ ในช่วงเวลาดังกล่าว เนื่องจากอุปสงค์และอุปทานที่ดึงตัวได้ผ่อนคลายลง
อุปสงค์ที่สูงตามฤดูกาลท่ามกลางอุปทานที่ตึงตัวจะหนุนค่าการกลั่นในไตรมาส 4/65
อุปสงค์น้ำมันดีเซลและน้ำมันเตาที่มีส่วนผสมกำมะถันในระดับสูงคาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 4/65 หนุนโดยอุปสงค์ตามฤดูกาลที่สูงและอุปสงค์การเปลี่ยนการใช้ก๊าซเป็นน้ำมัน นอกจากนี้อุปสงค์น้ำมันเครื่องบินทั่วโลกยังคาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ ในช่วงเวลาเดียวกัน สอดคล้องกับการผ่อนคลายข้อจํากัดการเดินทาง จากมุมมองด้านอุปทาน การปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ร่วง, อุปทานที่ลดลงจากรัสเซีย, และสต็อกน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำจะเป็นปัจจัยที่จํากัดอุปทาน ต้นทุนน้ำมันดิบ (พรีเมี่ยมของน้ำมันดิบ) มีแนวโน้มที่จะลดลง QoQ ในไตรมาส 4/65 ตามทิศทางของราคาน้ำมันดิบ ดังนั้นเราจึงคาดว่าค่าการกลั่นจะขยายตัว QoQ ในไตรมาส 4/65
ราคาถ่านหินมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 4/65
ราคาถ่านหินมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/65 หนุนโดยอุปสงค์ตามฤดูกาลที่แข็งแกร่งและอุปทานที่ตึงตัว อุปสงค์ถ่านหินคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในช่วงฤดูหนาว นอกจากนี้ผู้บริโภคมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนจากการใช้ LNG ราคาแพงไปเป็นเชื้อเพลิงที่มีราคาถูกกว่า เช่น ถ่านหิน จากมุมมองด้านอุปทาน อุปทานจากประเทศอินโดนีเซียคาดว่าจะลดลงในช่วงฤดูฝน
อุปสงค์ที่ชะลอตัวลงสะท้อนไปในราคาหุ้นแล้ว
เรามองว่ามูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับราคาไม่แพงได้สะท้อนการชะลอตัวของอุปสงค์ในปัจจุบัน, ราคาพลังงานที่ลดลง, และค่าการกลั่นที่ลดลงไปในราคาหุ้นแล้ว ซึ่งน่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้นกลุ่มพลังงาน อุปสงค์พลังงานมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในเร็วๆ นี้ ตามปัจจัยฤดูกาลน่าจะช่วยหนุนราคาพลังงานและส่วนต่างราคา เราจึงมองว่าระดับราคาหุ้นปัจจุบันมีความน่าสนใจ
