บล.บัวหลวง:
Ngern Tid Lor (TIDLOR TB/TIDLOR.BK)
TIDLOR – กำไรเป็นไปตามที่เราคาด
ผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาด
TIDLOR รายงานกำไรไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 901 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.9% YoY แต่ลดลง 8.2% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด (แต่ต่ำกว่าตลาดคาด 6% อ้างอิง จาก Bloomberg) กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสียอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 40.5% YoY และ 8.4% QoQ กำไร 9 เดือนแรกของปีคิด เป็น 76.1% ของประมาณการทั้งปีที่ 3.7 พันล้านบาท
ประเด็นหลักผลประกอบการ
สินเชื่อรวมเติบโต 7.4% YoY และ 34.0% QoQ ในไตรมาส 3/55 หนุนโดยการ ขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 16.7% เพิ่มขึ้น 26bps YoY (ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง) และ 24bps QoQ TIDLOR ตั้งสำรองฯ อยู่ที่ 513 ล้านบาทสําหรับไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้น 238.7% YoY และ 80.6% QoQ สัดส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 1.52% ในปลายเดือนก.ย. 2565 เพิ่มขึ้นจาก 1.39% ในช่วงสามเดือนก่อนหน้า อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของ TIDLOR อยู่ที่ 235.5% ลดลงจาก 269.9% ใน ปลายเดือนมิ.ย. 2565 รายได้ค่าธรรมเนียมไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 660 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 43.6% YoY และ 5.9% QoQ หนุนโดยธุรกิจนายหน้าประกันภัย
แนวโน้ม
เราคาดการณ์กำไรไตรมาส 4/65 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 12% YoY (ทรงตัว QoQ) หนุนโดยการเติบโตของสินเชื่อและรายได้ค่านายหน้าประกันภัย
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคาดกําไรปี 2565 ที่ 3.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 17.1% YoY NIM ที่ขยายตัว น่าจะกลบผลกระทบของการตั้งสำรองฯ ที่เพิ่มขึ้นได้ไม่มากก็น้อย (ปัจจุบันเราคาดอัตราการตั้งสํารองปี 2656 อยู่ที่ 2.0% ซึ่งก่อนหน้าเราคาดอยู่ที่ 1.7%)
คําแนะนํา
แนวโน้มกำไรปี 2566 ของ TIDLOR ยังคงแข็งแกร่ง หนุนโดยการขยายตัวของรายได้จากธุรกิจสินเชื่อและธุรกิจนายหน้าประกันภัย, ความได้เปรียบทางการแข่งขันในตลาดสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์ (TIDLOR เสนออัตราดอกเบี้ยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์ที่ 23% ซึ่งอัตราตลาดอยู่ที่ช่วง 12-16%) และแพลตฟอร์มออนไลน์ที่โดดเด่น เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2566 ที่ 31.5 บาท โดยอิงจาก PBV ที่ 2.6 เท่า
