บล.บัวหลวง:
MFEC – กำไร 3Q22 ต่ำกว่าคาด
What’s new?
MFEC รายงานกำไรสุทธิ 3Q22 ที่ 50 ล้านบาท ลดลง 18% YoY แต่เพิ่มขึ้น 20% QoQ ถ้าไม่รวมรายการพิเศษได้แก่ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 0.9 ล้านบาท และการขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของตราสารอนุพันธ์ 1.7 ล้านบาท บริษัทรายงานกำไรหลักที่ 52 ล้านบาท ลดลง 23% YoY และ 8% QoQ ต่ำกว่าที่เราคาด 24% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าที่คาด
Highlights:
ยอดขายใน 3Q22 อยู่ที่ 1,455 ล้านบาท เติบโต 16% YoY และ 10% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ โดยรายได้ที่เติบโต มีแรงหนุนจากรายได้บำรุงรักษาระบบงาน (ซึ่งเป็น recurring revenue) ที่เพิ่มขึ้น 52% YoY และ 8% QoQ และธุรกิจคลาวด์เติบโตได้โดดเด่นทั้ง YoY และ QoQ ที่ 47% YoY และ 18% QoQ ซึ่งทั้งคู่จะสามารถหนุนรายได้และกำไรของ MFEC ได้ในระยะยาว ในขณะที่ GM ลดลงจาก 17.4% ใน 3Q21 และ 19.1% ใน 2Q22 มาเป็น 16.7% เนื่องจากงานโครงการที่ล่าช้าออกไปจากปัญหาชิป ขาดแคลน และสัดส่วนรายได้จากคลาวด์ที่มากขึ้น (คลาวด์มีอัตรากำไรขึ้นต้นที่ต่ำ) แต่ SG&A to sales เพิ่มขึ้นจาก 11.2% ใน 3Q21 แต่ลดลงจาก 13.7% ใน 2Q22 มาเป็น 12.2% จากการรับบุคลากรเพิ่มเพื่อรองรับการเติบโต
Outlook:
เราคาดกำไรหลัก 4Q22 ที่ 109 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 107% QoQ จากการฟื้นตัวของภาคเอกชนหลังโควิด งานโครงการที่มักจะเข้ามาช่วงปลายปี รายได้จากโครงการที่เลื่อนมาจาก 3Q22 และเราคาดจะเห็นการลงทุนจากกลุ่มธนาคารในด้านฟินเทคอย่างต่อเนื่อง
View from Fundamental:
เรายังคงแนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 11.50 บาท เนื่องจากการฟื้นตัวของโควิดและปัจจัยตามฤดูกาลของ MFEC ที่จะมีผลประกอบการที่ดีขึ้นในช่วงไตรมาส 4
