บล.ทรีนีตี้:
บางจาก คอร์ปอเรชั่น– BCP
รายงานกำไรตามตลาดคาดที่ 2.5 ล้านบาท
- คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 40 บาท อิง PBV ที่ 0.8 เท่า
- BCP รายงานกำไรตามตลาดคาดที่ 2.5 ล้านบาท +38% YoY, -53% QoQ ลดลงจากธุรกิจโรงกลั่นและสถานีน้ำมันเป็นหลัก โดยธุรกิจโรงกลั่นและการตลาดมีผลกำไรปรับลดลงจาก Stock loss และ GRM ที่ลดลง ในขณะที่ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติปรับดีขึ้นอย่างโดดเด่น ตามราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้น
- เราคาดกำไรสุทธิใน 4Q22 น่าจะดีขึ้น QoQ ต่อจากทั้งกลุ่มโรงกลั่นที่ GRM น่าจะยังดีขึ้น จากกลุ่มน้ำมันดีเซล และธุรกิจการตลาดน่าจะปรับดีขึ้นเช่นกันจากปริมาณขายน้ำมันที่เพิ่มขึ้น แต่ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติอาจจะปรับลดลงตามราคาก๊าซ
Result review :
BCP รายงานกำไรตามตลาดคาดที่ 2.5 ล้านบาท +36% YoY, -53% QoQ ลดลงจากธุรกิจโรงกลั่นและสถานีน้ำมันเป็นหลัก
สำหรับตัวเลขผลประกอบการอื่นๆ มีดังนี้
1) ธุรกิจโรงกลั่นมี EBITDA ที่ไม่รวม Stock gain และ Hedging อยู่ราว 4.4 พันล้านบาท +359% YoY, -51% QoQ ลดลง QoQ ด้วยค่าการกลั่นกลับมาสู่ระดับปกติ โดย Market GRM ไตรมาสนี้อยู่ที่ USD11.2/bbl (3Q21=3, 2Q22 = 24.4)
2) ธุรกิจการตลาดมี EBITDA ปรับลดลงเหลือ 203 ล้านบาท -64% YoY, -86% QoQ ซึ่งมาจากผลของ Stock loss เป็นหลัก ในขณะที่ค่าการตลาดไม่รวมผล stock อยู่ที่ 1.13 บาท ปรับดีขึ้น แต่ปริมาณขายปรับลดลงเล็กน้อยเหลือ 1.4 พันล้านลิตร +32% YoY, – 6% QoQ
3) ธุรกิจพลังงานไฟฟ้ามี EBITDA ปรับดีขึ้นมาเป็น 1.2 พันล้านบาท +3% YoY, +9% 000 จากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำที่เข้าสู่ High Season
4) ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติมี EBITDA ดีขึ้นมาเป็น 6 พันล้านบาท +95% YoY, +71% QoQ จากราคาขายก๊าซธรรมชาติที่ปรับเพิ่มขึ้น
คาดแนวโน้ม 4Q22 น่าจะยังดีต่อ
เราคาดกำไรสุทธิใน 4Q22 น่าจะดีขึ้น QoQ ต่อจากทั้งกลุ่มโรงกลั่นที่ GRM น่าจะยังดีขึ้น จากกลุ่มน้ำมันดีเซล และธุรกิจการตลาดน่าจะปรับดีขึ้นเช่นกัน จากปริมาณขายน้ำมันที่เพิ่มขึ้น แต่ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติอาจจะปรับลดลงตามราคาก๊าซคงประมาณการกำไรปี 2022 ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท โดย 9M22 คิดเป็น 73% ของประมาณการของเรา
คงราคาเป้าหมายที่ 40 บาท
คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 40 บาท อิง PBV ที่ 0.8 เท่า
ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาน้ำมัน
