บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +32.0%
Close Nov 29, 2022 Price (THB) 15.90
12M Target (THB) 21.00
Previous Target (THB) 17.30
What’s new?
- ผู้บริหารแจงยอดขายเพิ่ม มีคำสั่งจากลูกค้าต่อเนื่อง โดยมีแผนขยายตลาดต่างประเทศได้ประโยชน์จากการมีพันธมิตรระดับโลกอย่าง บริษัท ชไนเดอร์ อิเล็คทริค ช่วยสนับสนุน
- มีแผนเพิ่มสินค้าใหม่ๆ พัฒนาเทคโนโลยีและนวัตกรรม ผ่านศูนย์นวัตกรรม KJL Innovation Campus คาดตลาด (EV) เป็นเป้าหมายเพิ่มสินค้าและยอดขายได้ในอนาคต
Our view
- กำไรปกติงวด 9M65 อยู่ที่ 20 ล้านบาทเติบโต 48% YoY ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้น
- เราปรับประมาณการสะท้อนผลประกอบการที่ดีกว่าคาด ประเมินกำไรปี 2565 และ 2556 เพิ่มขึ้น 25% และ 24% เป็น 132 ล้านบาท และ 110 ล้านบาท ตามลำดับ ปรับราคาเหมาะสมปี 2556 ใหม่เป็น 21 บาท (อ้างอิง PE 15.5 เท่า)
- ปัจจัยเสี่ยง: ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวกระทบยอดขายที่อาจทำได้น้อยกว่าคาด
KIJCHAROEN ENGINEERING ELECTRIC บริหารต้นทุน มีศักยภาพ
3Q65 อัตรากำไรขั้นต้นหนุนกำไรโต
ผลประกอบการใน 3Q65 ที่ออกมาค่อนข้างดี มีกำไรปกติที่ 32 ล้านบาท (+66%YoY, -14%QoQ) เติบโต YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ 29.1% เพิ่มขึ้นจาก 24.2% และรายได้ 255 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31%YoY ผลประกอบการเมื่อเทียบกับ QoQ ลดลง 14% จากบริษัทมีค่าใช้จ่ายบางรายการบันทึกเพียงครั้งเดียว และมีรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว โดยใน 9M65 บริษัทมีกำไร 98 ล้านบาท +46% YoY มาจากรายได้ 756 ล้านบาท +23%YoY และอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ปรับดีขึ้นเป็น 27.9% จาก 25.1% สาเหตุจากบริษัทสามารถบริหารจัดการต้นทุนได้มีประสิทธิภาพ
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q65 เติบโตดี
เราคาดเบื้องต้นใน 4Q65 จะมีกำไรปกติราว 34 ล้านบาท เติบโตทั้ง YoY และ QoQ ผลประกอบการเติบโต จากสินค้าของ KJL ซึ่งเป็นที่ต้องการของตลาด และยอดขายจากประเภทคำสั่งซื้อของลูกค้าทำได้ดี คาดมีรายได้ราว 260 ล้านบาท เติบโตทั้ง YoY และ QoQ รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ทำให้ยังคงอัตรากำไรขั้นต้นที่ทรงตัว 28-29% ขณะที่มีค่าใช้จ่ายบางส่วนเกิดขึ้นจากการจัดกิจกรรมหลังเข้าซื้อขายใน ตลท.
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2565/2566
บริษัทสร้างยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นได้ดีกว่าที่เราประเมิน จากกำไรในงวด 9M65 ของบริษัท คิดเป็น 90% ของประมาณการกำไรปี 2565 ของเรา เราได้ปรับประมาณการกำไรปกติของปี 2565 และ 2566 ของ KJL เพิ่มขึ้นเป็น 26% และ 24% เป็น 132 ล้านบาท (+41%YoY) และ 150 ล้านบาท (+13YoY) ตามลำดับ จากสมมติฐานรายได้ที่เพิ่มขึ้น เป็น 1 พันล้านบาท และ 1.1 พันล้านบาท และปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 28% และ 28.2% จากการบริหารจัดการต้นทุนมีประสิทธิภาพต่อเนื่อง มีราคาเหมาะสมปี 2566 ใหม่ที่ 21 บาท (อ้างอิง PE 16.5 เท่า ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ของผู้ประกอบการที่ทำธุรกิจใกล้เคียงกัน) จากราคาเดิม 17.30 บาท คงคําแนะนํา “ซื้อ”
วางแผนเป็น Growth Stock
KJL มีพัฒนาการที่ดีของการสินค้าธุรกิจตู้ไฟสวิทช์บอร์ด ตู้กันน้ำแบบมีหลังคาเพื่อใช้ภายนอกอาคาร รวมถึงงานออกแบบผลิตภัณฑ์ตามความต้องการของลูกค้า (MTO) และเป็นผู้เชี่ยวชาญในการประกอบอุปกรณ์โลหะ และอุปกรณ์ไฟฟ้า จากสินค้าที่มีความหลากหลาย สามารถรองรับได้ในทุกอุตสาหกรรม ขณะเดียวบริหารจัดการต้นทุนได้มีศักยภาพ เราคาดกำไรปกติจะมีอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) (ปี 2565-2567) ที่ 15.8% ขณะที่สถานะการเงินเป็น Net cash company พร้อมขยายการลงทุนและพัฒนาสินค้าใหม่ เพื่อรองรับความต้องการของลูกค้าในอนาคต
