บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK CHAIN HOSPITAL (BCH TB/ BCH.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | BCH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 26.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 39% qoq เป็น 376 ลบ.ใน 1Q23F เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษ เราเชื่อว่ามีอัพไซด์หลายประการจากเป้ารายได้ของบริษัท 1.3 หมื่นลบ.ในปีนี้ ได้แก่ รายได้เพิ่มขึ้นจากผู้ป่วยต่างชาติ (จีน, ซาอุดิ อาระเบีย และลิเบีย), การตรวจสุขภาพให้กับหน่วยงานหลายแห่ง และการควบรวมกิจการ BCH ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดท้าย 0.40 บาทต่อหุ้น (อัตราผลตอบแทน 1.8%) กำหนดขึ้น XD วันที่ 9 พ.ค. ซึ่งจะสนับสนุนราคาหุ้นในระยะสั้น เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
คาดกำไรสุทธิใน 1Q23 เติบโต 39% qoq แต่ลดลง 81% yoy เป็น 376 ลบ.
เราคาดกำไรสุทธิจะลดลง 81% yoy เพราะรายได้จากโควิดลดลงอย่างมาก แต่จะเพิ่มขึ้น 39% qoq เพราะ i) ไม่มีปรับลดรายได้โควิด 43 ลบ. ii) ไม่มีการตั้งสำรอง 72 ลบ.สำหรับลูกหนี้ และ iii) มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลง (15 ลบ.ใน 1Q23F จาก 60 ลบ.ใน 4Q22) ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิใน 1Q คิดเป็น 17% ของประมาณการปี FY23F ของเรา บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 11 พ.ค.
รายได้จะลดลง
เราคาดรายได้จะลดลง 6% qoq เป็น 2.7 พันลบ.ใน 1Q23F เนื่องจากโรคระบาดประจำฤดูลดลง ส่งผลให้รายได้ผู้ป่วยที่ไม่เกี่ยวกับโควิด และผู้ป่วยประกันสังคมลดลง จำนวนผู้ลงทะเบียนใหม่ของประกันสังคมเพิ่มขึ้นไม่มากนักใน 1Q23 เพราะมีแคมเปญไปแล้วใน 4Q22 ซึ่งทำให้จำนวนผู้ลงทะเบียนของประกันสังคมเพิ่มขึ้น 7,553 รายเป็น 1.01 ล้านราย เราคาดรายได้จากโควิดจะน้อยมากใน 1Q23 ลดลงจาก 43 ลบ.ใน 4Q22 และคาดรายได้ผู้ป่วยต่างชาติจะทรงตัว ผู้ป่วยจากซาอุดิอาระเบีย ลิเบีย และจีนเพิ่งเริ่มเข้ามาใช้บริการ และรายได้ยังไม่มากนัก
มีอัพไซด์จากเป้ารายได้ปีนี้ของบริษัทที่ 1.3 หมื่นลบ.
เราเชื่อว่า BCH จะสามารถทำรายได้ปีนี้ได้ตามประมาณการของเราที่ 1.45 หมื่นลบ. สนับสนุนจาก i) รายได้จากผู้ป่วยชาวจีน โดยในเดือนมี.ค. BCH ได้เซ็น MOU กับ Lavida Advanced Fertility and Genetics Center ซึ่งจะส่งต่อลูกค้าชาวจีนมาให้ WMC โดยจะเน้นบริการ IVF และ anti-aging โดย BCH ตั้งเป้ารายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ 1.5-2.0 พันลบ.ในปีนี้ ii) บริการตรวจสุขภาพลูกจ้างของสภาอุตสาหกรรม, สำนักงานประกันสังคม, นักมวยที่สนามมวยลุมพินี, การไฟฟ้า, กรมตำรวจ และการประปา iii) เปิดศูนย์โรคเฉพาะทางเพิ่มขึ้นในรพ.ที่เปิดดำเนินการอยู่ iv) ผู้ป่วยเงินสดจะมากขึ้นหลังอัพเกรดรพ.การุณเวชปทุมธานีเป็นรพ.เกษมราษฎร์ และปรับปรุงรพ.เกษมราษฎร์ประชาชื่น และบางแค v) อาจจะมีการควบรวมกิจการภายใน 3Q23 (งบลงทุน <1 พันลบ. และจำนวนเตียง 180-200 เตียง)
