บล.บัวหลวง:
MAKRO – กำไรใกล้เคียงกับคาดการณ์
What’s new?
เช้านี้ MAKRO รายงานกำไรสุทธิ 1Q23 ที่ 2,166 ล้านบาท โต 6% YoY แต่ลดลง 12% QoQ กำไรที่รายงานถือว่าใกล้เคียงกับที่ BLS และ Bloomberg Consensus (คาด 2,079 ล้านบาท) หากไม่รวมค่าใช้จ่ายจากการจ่ายคืนเงินกู้ก่อนกำหนด (ประมาณ 200 ล้านบาท) กำไรหลักอยู่ที่ 2,366 ล้านบาท โต 15% YoY ลดลง 12% QoQ
ธุรกิจ wholesale ยังเป็น key driver ของ MAKRO ใน 1Q23 (โดยกำไรธุรกิจ wholesale ยังเห็นกำไรโตได้ 9% YoY ในขณะที่กำไรของ Lotus’s ลดลง 13% YoY ใน 1Q23)
Highlights:
รายได้ในไตรมาส 1Q23 อยู่ที่ 119,089 ล้านบาท โต 8% YoY แต่ลดลง 3% QoQ (SSSG MAKRO อยู่ที่ 10.9% SSSG Lotus’s อยู่ที่ 0.8%)
โดยใน 1Q23 MAKRO รายงาน Gross margin ที่ 16.4% เทียบกับ 16.5% ใน 1Q22 และ 4Q22 หลักๆ Gross margin ถูกดึงลงจาก Lotus’s ในขณะที่ MAKRO ยังเห็นการเพิ่มขึ้นของ Gross margin 0.5% YoY นอกจากนี้จากค่าไฟและการลงทุนด้าน Digital business ของ MAKRO ส่งผลให้เห็นระดับ SG&A ที่สูงขึ้น 9% YoY และลดลง 3% QoQ
1Q23 core profit คิดเป็น 20% ของ FY23 core profit forecast ของ เราที่ 12,257ลบ ซึ่งถือว่าน้อยกว่าในอดีต (25% ของกำไรทั้งปี)
Outlook:
ด้วย Seasonality เรามองกำไรของ MAKRO จะลดลง QoQ แต่ยังโตได้ YoY ใน 2Q23
View from Fundamental:
เรายังแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 44 บาท เรามองการเติบโตของ MAKRO จะดูดีขึ้นใน 2H23 โดยมองว่าค่าไฟและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง จะทำให้ MAKRO มีการเติบโตที่สูงกว่า retail peers ได้ใน 2H23 เป็นต้นไป
