บล.เคจีไอ:
R&B Food Supply ธุรกิจกัญชง และธุรกิจในต่างประเทศจะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโต
Event
ร่วมประชุมกับผู้บริหารของบริษัท
Impact
สามารถนําสารสกัดจากกัญชงไปใช้ได้หลายอย่าง ซึ่งน่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาว RBF ได้เล่าถึงมุมมองของบริษัทต่อแนวโน้มระยะยาวของอุปสงค์สารสกัดจากกัญชง ซึ่งสามารถนำไปใช้ได้กับหลากหลายผลิตภัณฑ์ในตลาดอื่นนอกเหนือจากอาหารและเครื่องดื่มด้วย ยกตัวอย่าง เช่น น้ำมันเมล็ดกัญชงสามารถนำไปใช้ในอุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยง เพื่อให้สัตว์รู้สึกสงบและผ่อนคลาย และมีงานศึกษาบางชิ้นที่ระบุว่า การผสมน้ำมันเมล็ดกัญชงในอาหารปศุสัตว์สามารถเพิ่มผลิตภาพ และลดต้นทุนการผลิตลงได้ นอกจากน้ีสารสกัดจากกัญชงยังสามารถส่งออกไปยังต่างประเทศได้ในอนาคตอีกด้วย ถ้าหากต้นทุนการผลิตลดลงมากพอท่ีจะทำให้บริษัทสามารถแข่งขันได้ ดังน้นเราจึงเช่ือว่าสารสกัดจากกัญชงจะเป็นปัจจัยท่ีช่วยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาวของบริษัท
จุดแข็งของบริษัท คือสามารถให้บริการได้แบบ one-stop services
RBF เป็นผู้นำในตลาดสารสกัด CBD ได้ เพราะเดิมทำธุรกิจสารปรุงแต่งอาหารและเครื่องดื่มแบบ one- stop service อยู่แล้ว ทำให้บริษัทสามารถเสนอ solution แบบครบวงจรให้กับลูกค้าได้ อย่างเช่น การปรับสารสกัด CBD ให้อยู่ในรูปแบบ solution พร้อมใช้งานสำหรับการผลิตเครื่องดื่มในปริมาณมาก นอกจากน้ี การขยายฐานการผลิตแป้งชุบทอด (food coating) ในประเทศอินโดนีเซีย และเวียดนามจะช่วยเปิดตลาดสารปรุงแต่งรสและสีผสมอาหารให้กับบริษัทอีกด้วย โดยเรามองว่าตลาดต่างประเทศจะเป็นอีกหน่ึงปัจจัยที่ช่วยหนุนการเติบโตระยะยาวของบริษัท
คงมุมมองต่อแนวโน้มเติบโตสดใสในปี 2565-66
เรายังคงมุมมองบวกกับแนวโน้มการเติบโตของ RBF และคาดว่ากำไรจะโตถึง 52% CAGR ในช่วงปี 2565-66 โดยคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 519 ล้านบาท (-3.0%YoY) ในปี 2564F, 1.03 พันล้านบาท (+ 97.5%YoY) ในปี 2565F และ 1.21 พันล้านบาท (+17.6%YoY) ในปี 2566F ทั้งน้ีกำไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2565 จะมาจาก i) รายได้จากธุรกิจกัญชง ii) การขยายธุรกิจในต่างประเทศ iii) การบริโภคในประเทศท่ีฟื้นตัวข้ึน และ iv) อัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มข้ึนจากยอดขายผลิตภัณฑ์จากกัญชงท่ีมีอัตรากำไรสูง
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ท่ี 26.50 บาท อิงจาก PER ท่ี 52.0x (PEG ท่ี 1.0x)
Risks ต้นทุนวัตถุดิบแพงข้ึน, การจัดส่งสินค้าสะดุด, เศรษฐกิจถดถอย
