บล.บัวหลวง:
Aapico Hitech (AH TB / AH.BK)
AH – กำไรหลักตามคาด!
กำไรหลักออกมาตามที่เราคาด
AH รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/66 ที่ 501 ล้านบาท ลดลง 17% YoY แต่เพิ่มขึ้น 22% QoQ หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 69 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 432 ล้านบาท ทรงตัว YoY และเพิ่มขึ้น 44% ซึ่งสอดคล้องกับที่เราและตลาดคาด
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
การเติบโตของกำไรหลัก QoQ หนุนจากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น AH รายงานรายได้ที่ 7,624 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY และ 7% QoQ (ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 3%) ยอดขาย OEM เพิ่มขึ้น 6.7% YoY และ 8% QoQ หนุนจากการเติบโตของคำสั่งซื้อ การเพิ่มผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าสูง และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ในไตรมาส 3/65 (ซึ่งปัจจุบันส่งออกไปยังประเทศอาร์เจนตินาและแถบแอฟริกาใต้) รายได้ OEM ของ AH เติบโตแซงแนวโน้มการผลิตรถยนต์ของประเทศไทยในไตรมาส 3/66 (ลดลง 6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 12% Q0Q) บริษัทรายงานการเติบโต YoY ในตลาดหลักทั้งหมด ในประเทศไทย 3.6% โปรตุเกส 7.1% และจีน 12.7%
รายได้จากธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ลดลง 1.1% YoY แต่เพิ่มขึ้น 4% QoQ การลดลง YoY มาจากยอดขายที่อ่อนแอของตัวแทนจำหน่ายในประเทศไทย (จากนโยบายการให้กู้ยืมที่เข้มงวดมากขึ้น ในกลุ่มผู้ให้สินเชื่อเช่าซื้อยานยนต์) ซึ่งกลบผลกระทบของยอดขายที่สูงขึ้นในธุรกิจตัวแทนจำหน่ายในประเทศมาเลเซีย นำโดยโชว์รูม Proton’s แห่งใหม่ (เปิดในเดือนต.ค. 2565) และ Proton’s รูปแบบใหม่เปิดตัวในปี 2566
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 11.5% (ปรับตัวขึ้นสูงกว่าที่เราคาดไว้ 11.3%) เพิ่มขึ้นจาก 11.1% ในไตรมาส 3/65 และ 10.8% ในไตรมาส 2/66 การเพิ่มขึ้น YoY ได้แรงหนุนจากจำนวนการผลิตที่เพิ่มขึ้นและยอดขายชิ้นส่วนยานยนต์ที่มีมูลค่าสูงเพิ่มขึ้นในยอดขายรวม
แนวโน้ม
เราคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 4/66 จะลดลง YoY (ฐานที่สูงในไตรมาส 4/65) แต่เพิ่มขึ้น QoQ หนุนจากคำสั่งซื้อธุรกิจ OEM และธุรกิจตัวแทนจำหน่าย (งาน Thailand’s Motor Expo จัดวันที่ 30 พ.ย.- 11 ธ.ค.)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคงประมาณการกำไรหลักปี 2566 และราคาเป้าหมายปี 2567 ดังเดิม
คำแนะนำ
เมื่อมองปี 2567 การเติบโตของกำไรของ AH จะได้แรงหนุนจากโดยการรับรู้กำไรทั้งปีของ AAPICO AVEE’s และการถงจุดคุ้มทุนของ AAPICO Puren โดยเรายังคงแนะนำ ซื้อ
