GABLE แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.80 บาท

G-ABLE (GABLE TB)

4Q23 results at first glance

กำไร 4Q23 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่รายได้ทำสถิติสูงสุดใหม่

Highlights

• GABLE รายงานกำไรปกติ 4Q23 ที่ 101 ล้านบาท (+52.5% q-q, -20.3% y-y) เป็นไตรมาสที่สูงที่สุดของปี อย่างไรก็ตาม กำไรต่ำกว่าเราคาดเล็กน้อย 5% จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงตามฤดูกาล
• ท่ามกลางภาพเศรษฐกิจและการลงทุนในปี 2023 ที่ไม่สดใสแต่ GABLE ยังสามารถสร้างรายได้ new high ใน 4Q23 ที่ 1.6 พันล้านบาท +22% q-q, +25% y-y ซึ่งมาจากการเติบโตทั้ง 3 ธุรกิจ

1. ธุรกิจให้บริการโซลูชั่นระดับองค์กร (digital transformation) (77% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 32.4% q-q และ 23.3% y-y

2. ธุรกิจตัวแทนจำหน่าย (21% ของรายได้รวม) ลดลงเล็กน้อย 3.8% q-q แต่ยังเพิ่มขึ้น 28.5%y-y

3. ธุรกิจใหม่ที่เป็น new S-curve คือบริการซอฟท์แวร์แพลตฟอร์ม (2% ของรายได้รวม) เติบโตต่อเนื่อง 9.0% q-q และ 54.1% y-y

• อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q23 อยู่ที่ 21.3% สูงกว่าไตรมาสก่อนตามรายได้ที่สูงขึ้นแต่ต่ำกว่า 4Q22 ซึ่งเป็นฐานที่สูง 26.9%
• ดอกเบี้ยจ่ายลดลงเร็ว 40.3% q-q และ 59.5% y-y หลังจากนำเงินส่วนหนึ่งจาก IPO ไปชำระคืนหนี้ ทำให้ ณ สิ้นปี 2023 GABLE มีเงินกู้ระยะสั้นเหลือเพียง 43 ล้านบาท ลดลงจาก 678 ล้านบาท สิ้นปี 2022 สัดส่วน IBD/E ต่ำเพียง 0.02 เท่าขณะที่เงินสดในมือสูงถึง 1.3 พันล้านบาท
• จบปี 2023 รายได้ +12.8% y-y เป็นจุดสูงสุด 5.3 พันล้านบาท มีกำไรปกติ 252 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 5.6% y-y จากการลงทุนที่หดตัวและการแข่งขันที่รุนแรง
• ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.289 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายที่สูงถึง 74% ของกำไร คิดเป็น Dividend yield 6.9%

Outlook

• เรายังคงประมาณการเดิมที่คาดกำไรปี 2024-26 เติบโต 26%/16%/11% ตามลำดับ หนุนจากการลงทุนทั้งภาครัฐและเอกชนที่กลับมาดีขึ้นจากปีก่อน และการพื้นตัวต่อเนื่องของเศรษฐกิจในประเทศ
• เรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.80 บาท อิง 2024E P/E 15 เท่า ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ต่ำที่สุดในกลุ่ม