บล.กรุงศรีฯ:
SABINA (SABINATB/SABINA.BK)
SABINA – Stumbled in 4Q23, expect uptick in 1Q24F (TP Bt33.00, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สินค้าอุปโภคบริโภค |
| หุ้น | SABINA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 33.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q23 Earnings
กำไรสุทธิใน 4Q23 ต่ำกว่าที่คาดไว้
กำไรสุทธิของ SABINA ใน 4Q23 อยู่ที่ 112 ล้านบาท (+5% yoy, -6% qoq) ต่ำ กว่าประมาณการของเราและ consensus 8% เนื่องจากรายได้ต่ำกว่าคาดที่ 868 ล้านบาท (+4% yoy, +2% qoq) เพราะรายได้จากช่องทางที่ไม่ใช่สาขา (non- store retailing หรือ NSR) ลดลง แม้จะเป็นช่วง high season ก็ตาม และรายได้อื่น ที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นยังคงเพิ่มขึ้นเป็น 50.9% (จาก 49.5% ใน 4Q22) เพราะ product mix ดีขึ้น ทั้งนี้ กำไรสุทธิเต็มปี FY23 อยู่ที่ 463 ล้านบาท (+11% YoY)
- Analysis
คาดแนวโน้มจะดีขึ้นใน 1Q24F
ถึงแม้ว่าผลประกอบการใน 4Q23 จะต่ำกว่าที่เราคาดไว้ แต่เราคิดว่าผลประกอบการ น่าจะดีขึ้นใน 1Q24F จากมาตรการ Easy e-Receipt รวมถึงการออกแคมเปญใหม่ และสินค้าใหม่ซึ่งจะหนุนการเติบโตทั้ง qoq และ yoy
Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2024F ที่ 33 บาท
SABINA จะจ่ายเงินปันผล 0.67 บาท/หุ้นสำหรับงวด 2H23 (กำหนดขึ้น XD 3 พฤษภาคม) ซึ่งจะทำให้เงินปันผลเต็มปี FY23 อยู่ที่ 1.33 บาท คิดเป็นอัตรา ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5% ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของเราอิงจาก PER ปี FY24F ที่ 21.5x อยู่ที่ 33 บาท เรามองว่า SABINA เป็นหุ้น domestic play ที่มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานแข็งแกร่ง และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจที่ 5% ต่อปี
