บล.กรุงศรีฯ:
WHA CORPORATION (WHA TB/ WHA.BK)
WHA – 4Q23 กำไรตามคาด (TP Bt5.40, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | WHA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.40 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q23 Earnings
กำไรธุรกิจหลักใน 4Q23 อยู่ที่ 2.4 พันลบ. ลดลง 16% yoy แต่เพิ่มขึ้น 233% qoq
กำไรลดลง yoy เนื่องจากรายได้จากการขายสินทรัพย์ลดลง (857 ลบ.ใน FY23 เทียบกับ 1.9 พันลบ.ใน FY22) อย่างไรก็ตาม ผลกระทบนี้บรรเทาลงจากการฟื้นตัวของธุรกิจ IE (กำไรจากการดำเนินงาน 2.4 พันลบ.เทียบกับ 2.1 พันลบ.ใน 4Q22) โรงไฟฟ้า (กำไรจากส่วนของผู้ถือหุ้น 296 ลบ.เทียบกับ 71 ลบ.) และธุรกิจน้ำในเวียดนามขาดทุน 8 ลบ.เทียบกับขาดทุน 86 ลบ. กำไรธุรกิจหลักไม่รวมค่าสินไหมทดแทนประกันของ Gheco-One 178 ลบ. (127 ลบ.สำหรับ WHA) บริษัทประกาศ DPS งวดสุดท้าย 0.117 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 2.5% XD วันที่ 9 พ.ค.
กำไรธุรกิจหลักเพิ่มขึ้น 4% เป็น 4.4 พันลบ.
หากไม่รวมกำไร 345 ลบ.จากการขายศูนย์ข้อมูลในปี FY22 กำไรธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น 15% yoy สาเหตุมาจาก (i) ยอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้นเป็น 2,197 ไร่ใน FY23 เทียบกับ 1,991 ไร่ใน FY22 และอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 54.9% เทียบกับ 45.8%; (ii) การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของโรงไฟฟ้า (1.2 พันลบ. เทียบกับ 486 ลบ.), และ (iii) ส่วนแบ่งขาดทุนลดลงจากธุรกิจน้ำในเวียดนาม (-24 ลบ. เทียบกับ -211 ลบ.)
- Outlook
คาดผลการดำเนินงานจะยังดีต่อเนื่อง
เราคาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโต 6% เป็น 4.7 พันลบ.ใน FY24F สนับสนุนจากกำไรที่เพิ่มขึ้นจากการขายสินทรัพย์ (5.3 พันลบ.เทียบกับ 3.7 พันลบ.) และเงินปันผลและค่าธรรมเนียมการบริหารที่สูงขึ้นจาก WHART และ WHAIR
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 5.4 บาท
เรามีความคิดเห็นเชิงบวกสำหรับอุตสาหกรรมนิคมฯ เนื่องจากจำนวนการสอบถามจากลูกค้าใหม่จำนวนมาก และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และเราคาดยอดขายที่ดินใน FY24 อาจจะสูงกว่าเป้าหมาย 2,275 ไร่ของ WHA และประมาณการ 2,400 ไร่ ของเรา บริษัทมีลูกค้าที่คาดว่าจะสามารถปิดดีลได้มากกว่า 60% ของเป้าหมายปีนี้ แล้ว ราคาหุ้นลดลง 9% YTD ถือเป็นโอกาสสะสม
