บล.กรุงศรีฯ:
WHA UTILITIES AND POWER (WHAUP TB/ WHAUP.BK)
WHAUP – 4Q23 กำไรต่ำกว่าคาด (TP Bt5.20, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | WHAUP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.20 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q23 Earnings
กำไรธุรกิจหลัก 246 ลบ.ใน 4Q23 เพิ่มขึ้น 180% yoy แต่ลดลง 57% qoq
การเติบโต yoy สนับสนุนจากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของโรงไฟฟ้า (ส่วนแบ่งกำไร 296 ลบ.เทียบกับ 71 ลบ.) เนื่องจากการปรับขึ้นค่า Ft และ Gheco-One ได้รับค่าความพร้อมจ่าย และธุรกิจน้ำในเวียดนามขาดทุน 8 ลบ. เทียบกับขาดทุน 86 ลบ. กำไรธุรกิจหลักไม่รวมค่าสินไหมจากประกันภัยของ Gheco-One 178 ลบ. กำไรน้อยกว่าประมาณการของเรา 31% เนื่องจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาด ธุรกิจน้ำและโซลาร์หลังคา และค่าใช้จ่าย SG&A และต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงกว่าคาด
กำไรธุรกิจหลัก 1.4 พันลบ.ใน FY23 เพิ่มขึ้น 118% yoy
สนับสนุนจากโรงไฟฟ้า (ส่วนแบ่งกำไร 1.2 พันลบ.เทียบกับ 486 ลบ.ใน FY22) เนื่องจากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของ IPP (Gheco-One ได้รับค่าความพร้อมจ่ายจากกฟผ. เทียบกับมีการปิดซ่อมบำรุงนอกแผน 59 วันใน FY22) และ SPP (ค่า Ft ปรับขึ้น, ต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง) นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานธุรกิจน้ำในเวียดนามยังขาดทุนน้อยลงเป็น 24 ลบ.เมื่อเทียบกับขาดทุน 211 ลบ.ในปีก่อน
- Outlook
คาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโต 10% ใน FY24F
สนับสนุนจากกำไรที่ดีขึ้นจากการดำเนินงานโซลาร์หลังคา และส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจ IPP และ SPP
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 5.2 บาท
ปัจจัยบวกในระยะสั้นคือเงินปันผลงวดสุดท้าย 0.1925 บาท/หุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจ 4.8% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 25 เม.ย. มีปัจจัยสนับสนุนอื่น: (i) การเซ็นสัญญา Feed-in Tariff (FIT) สำหรับโซลาร์ฟาร์ม (รวม 125MW) ภายในต้นปี 2567; (ii) สรุปดีล M&A สองโครงการของโรงไฟฟ้าขนาดเล็กที่เปิดดำเนินการแล้วใน เวียดนาม และ (iii) ต้นทุนก๊าซที่อาจลดลง
