บล.กรุงศรีฯ:
HOME PRODUCT CENTER (HMPRO TB/ HMPRO.BK)
HMPRO – ราคาหุ้นสะท้อน SSS ที่ลดลงไปแล้ว (TP Bt15.30, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | HMPRO |
| มูลค่าพื้นฐาน | 15.30 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q23 Earnings
กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q23 อยู่ที่ 1.68 พันล้านบาท ตามคาด
กำไรจากธุรกิจหลักของ HMPRO อยู่ที่ 1.68 พันล้านบาท (+9% qoq, +1% yoy) ซึ่งเป็นไปตามความคาดหมายของเรา โดยเราคาดว่า same-store sales (SSS) จะลดลง 7% เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอในประเทศไทย โดยอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 0.6ppt qoq และ 1.3ppt เป็น 27.3% ซึ่งอาจจะเป็นเพราะมีสัดส่วน ยอดขายสินค้า house-brand เพิ่มขึ้น (มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าสินค้าอื่น) ทั้งนี้ HMPRO เปิดสาขาใหม่เพิ่มอีกสี่สาขาในไตรมาสนี้ ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นสาเหตุที่ทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น (+0.9ppt qoq และ +0.3ppt) เป็น 20.2%
- Analysis
เราคาดว่า SSS จะพลิกเป็นบวกได้ใน 2H24
เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอ และยังมีความล่าช้าในส่วนของงบประมาณภาครัฐ ซึ่งจะกระทบกับผู้ประกอบการในธุรกิจการปรับปรุงบ้านอย่าง HMPRO ดังนั้น เราจึงคาดว่า SSS จะพลิกเป็นบวกหลังจากที่มีการเบิกจ่ายงบประมาณรัฐบาล ในเดือนพฤษภาคม, 2024 อย่างไรก็ตาม เราน่าจะได้ข้อมูลเพิ่มเติมจากการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 5 มีนาคม 2024
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 15.30 บาท
เราประเมินราคาเป้าหมายโดยอิงจาก P/E ซึ่งราคาหุ้น HMPRO ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี 2024F ที่ 20.6x ซึ่งถือว่าไม่แพงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 30.7×
