บล.ทรีนีตี้:
ธนาคารไทยพาณิชย์ – SCB กำไร 3Q64 ดีกว่าคาด กำไรจากการขาย NPA ช่วยหนุน
- กำไร 3Q64 อยู่ที่ 8,818 ล้านบาท ทรงตัว QoQ และดีขึ้น 90% YoY ดีกว่าคาดมาก
- รายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมอ่อนตัวลงเล็กน้อย
- แต่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอื่นปรับตัวดีขึ้นมาก โดยได้แรงหนุนจากการขาย NPA
- ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ยังทรงตัว QoQ แม้ว่าสัดส่วน NPL จะปรับตัวขึ้น แต่เป็นผลจากการจัดชั้นเชิงคุณภาพของลูกหนี้ขนาดใหญ่
- แนวโน้ม 4Q64 กำไรอาจอ่อนตัว QoQ หลังไม่มีแรงหนุนจากการขาย NPA แต่ภาพทั้งปี 64 ยังฟื้นตัวดี ขณะที่ปี 65 คาดกำไรดีขึ้นต่อเนื่อง หลังปัจจัยกดดันลดลง
- ธุรกรรมการจัดตั้ง SCBX คาดว่าจะเสร็จปี 65 ส่วนบริษัทย่อยคาดว่าจะเห็นการเติบโตที่ชัดเจนมากขึ้นในระยะ 3-5 ปีข้างหน้า ซึ่งจะเป็นบวกต่อ ROE ระยะยาว
- คงราคาเป้าหมาย 139 บาท Upside รวมยังน่าสนใจ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
กําไร 3Q64 ดีกว่าคาด กำไรจากการขาย NPA ช่วยหนุน
SCB ประกาศกำไร 3Q64 ที่ 8,818 ล้านบาท ทรงตัว QoQ และดีขึ้น 90% YoY ดีกว่าคาดไว้ก่อนหน้าถึง 21% โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัวเนื่องจากสินเชื่ออ่อนตัวลงเล็กน้อย หลังมีการชำระคืนหนี้ของธุรกิจขนาดใหญ่ ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมอ่อนตัวราว 2% QoQ จากผลกระทบของการปิดเมือง แต่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอื่นเพิ่มขึ้นถึง 17% QoQ แม้ว่ากำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนจะอ่อนตัว แต่มีกำไรจากการขายสินทรัพย์รอการขายมาช่วยหนุน ด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 3% QoQ แต่ส่วนหนึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นจากการขายสินทรัพย์รอการขาย ทำให้สัดส่วน Cos-to-income เพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 43% ด้านสัดส่วน NPL เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 3.86% จาก 3.75% ในไตรมาสก่อน แต่เป็นผลจากการจัดชั้นเชิงคุณภาพของลูกหนี้รายใหญ่ราว 3 พันล้านบาท ขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ยังทรงตัว QoQ ทําให้ NPL Coverage Ratio ลดลงจาก 137% ในไตรมาสก่อนเหลือ 132%
แม้คาดกําไร 4Q64 อาจอ่อนตัว QoQ แต่ภาพรวมทั้งปียังดี
เราคาดกำไร 4Q64 อาจอ่อนตัว QoQ จากค่าใช้จ่ายตามฤดูกาล และไม่มีปัจจัยหนุนจากการขาย NPA เช่นใน 3Q64 แต่ด้วยกำไร 3Q64 ที่ดีกว่าคาดทำให้กำไรงวด 9M64 คิดเป็นราว 85% ของประมาณการทั้งปีแล้ว ทำให้ภาพรวมกำไรทั้งปี 2564 จะดีกว่าที่คาด สำหรับแนวโน้ม 2564 คาดกำไรดีขึ้นจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ซึ่งส่งผลให้รายได้ฟื้นตัว บวกกับแรงกดดันด้านสํารองหนี้ลดลง ด้านการปรับโครงสร้างใหม่ที่จะตั้ง SCBX เป็น Holding และแยกบริษัทย่อยนั้นคาดว่าธุรกรรมจะแล้วเสร็จปีหน้า แต่ผลบวกจากโครงสร้างใหม่จะเห็นเป็นรูปธรรมใน 3-5 ปี โดยเฉพาะธุรกิจที่เป็นธุรกิจใหม่ อาทิ สินเชื่อรถหรู สินเชื่อรถแลกเงิน และสินเชื่อดิจิตอล ซึ่งในช่วง 1-2 ปีแรกเราคาดว่าจะเป็นการทดลองปล่อยสินเชื่อไปก่อน แต่หากสําเร็จคาดว่าจะหนุนให้ ROE ระยะยาวปรับตัวดีขึ้นส่งผลบวกในแง่ Valuation ในอนาคต
คงคำแนะนำ “ซื้อ” Upside รวมยังน่าสนใจ
เราคงราคาเป้าหมายที่ 139 บาท อิง PBV 1.1 เท่า หลังจากได้ปรับขึ้นสะท้อนโอกาสในการเติบโตที่ดีขึ้นไปแล้วบางส่วน และอาจมีการประเมินใหม่หลังเห็นแผนธุรกิจของบริษัทย่อยต่างๆที่ชัดเจนมากขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาระดับหนึ่งทำให้ Upside จากราคาเป้าหมายลดลง แต่เมื่อรวมปันผลพิเศษที่เตรียมจ่ายกลางปีหน้า (ปันผลประจำปียังจ่ายตามปกติ) ทำให้ Upside รวมยังน่าสนใจ จึงคงคําแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
