บล.กรุงศรี : กลุ่มไอที มุมมองเชิงบวก
เรามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อกลุ่ม ICT จากพัฒนาการที่ดีขึ้น โดย ARPU ตอนนี้เข้าใกล้จุดเปลี่ยน หนุนจากสภาพเศรษฐกิจที่ดีขึ้นและการแข่งขันที่เบาบางลง การกลับมาของนักท่องเที่ยวและแรงงานต่างชาติ จะเป็นแรงหนุนของกลุ่ม เงินปันผลอยู่ในระดับสูง DTAC และ ADVANC เป็นหุ้นเด่น
แนวโน้มขาลงของ ARPU ใกล้กลับตัว หนุนจากสภาพเศรษฐกิจที่ดีขึ้น
แม้ว่าหุ้นในกลุ่มกำลังเข้าสู่วัฏจักรการลงทุนใหม่ แต่ผู้ประกอบการจำเป็นต้องใช้กลยุทธ์ราคาเพื่อแข่งขันในช่วงสภาพเศรษฐกิจที่แย่ รายเฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) ของกลุ่มลดลงทั้งในระบบรายเดือนและเติมเงิน อย่างไรก็ตามเราคาด ARPU จะค่อยๆฟื้นตัวใน 4Q21 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจในประเทศฟื้นตัวจากการเปิดประเทศในต.ค. ผู้ประกอบการมี ARPU เพิ่มขึ้น 2-3% ต่อปีในช่วงการลงทุน 4G
การกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างชาติจะเป็นประโยชน์ต่อกลุ่ม
มุมมองเชิงบวกของเรามาจากธีมหลักคือ การกลับมาของนักท่องเที่ยวและแรงงานต่างชาติจะหนุนการฟื้นตัวของผู้ประกอบการโทรศัพท์เคลื่อนที่ เราประมาณผลกระทบของผู้ประกอบการทั้งสามจากผู้ใช้บริการที่เป็นนักท่องเที่ยวและแรงงานต่างชาติที่หายไปในปี 2020 ที่ 4.5ลบ. ซึ่งส่วนใหญ่เป็นระบบเติมเงิน คิดเป็น 1.5-3% ของรายได้ทั้งปี 2021 แต่คิดเป็น 8-30% ของกำไร อย่างไรก็ตามโครงการฉีดวัคซีนจะกระตุ้นให้นักท่องเที่ยวและแรงงานต่างชาติกลับมา ทำให้มีความเสี่ยงอัพไซด์ของกำไรของกลุ่มในปี 2021
ความเร็วเครือข่าย bandwidth ที่ใกล้เคียงกันจะลดการแข่งขันด้านราคา
แม้จะไม่มีคลื่นความถี่ระดับกลางเพื่อให้บริการ 5G เราเชื่อว่าการที่ DTAC ได้คลื่นความถี่ต่ำเป็นครั้งแรก (คลื่น 700MHz และ 900MHz ในช่วงสิ้นปีที่ผ่านมา) จะทำให้ผู้ประกอบการทุกรายหันมาแข่งขันด้านคุณภาพเครือข่ายมากกว่าราคา โดยมุมมอง 5G ยังคงเดิมว่าการให้บริการ 5G จะสร้างความแตกต่างในกลุ่มผู้ประกอบการ
DTAC และ ADVANC เป็นหุ้นเด่น
การขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้นทำให้หุ้นในกลุ่ม ICT มีผลตอบแทนต่ำกว่า SET ในช่วงที่ผ่านมา แต่เรามองแนวโน้มนี้จะพลิกกลับ เมื่อกำไรเริ่มมีการฟื้นตัว ใน 4Q21 ซึ่งเป็นช่วงที่นักท่องเที่ยวเริ่มเข้าประเทศและเศรษฐกิจในประเทศฟื้นอีกครั้ง การเข้าสู่ฤดูปันผลระหว่างกาลอาจเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาระยะสั้น หุ้นซื้อขายที่ระดับ valuation ที่น่าสนใจในตอนนี้และให้ผลตอบแทนปันผล 4-7% และมีอัพไซด์ของกำไรหนุนจากการกลับมาของนักท่องเที่ยวและแรงงานเร็วกว่าที่คาด เราเลือก DTAC และ ADVANC เป็นหุ้นเด่นเนื่องจากบริษัทได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยว รวมถึงมีผลตอบแทนเงินปันผลที่ดี
